事项：
　　公司发布2026年中报，1H26营收384亿元、同比+47%，归母净利9.7亿元、同比+45%，扣非归母净利9.4亿元、同比+50%；2Q26营收188亿元、同环比+41%/-5%，归母净利5.2亿元、同环比+45%/+14%。
　　评论：
　　2Q26营收同比强于行业与集团。2Q26公司营收188亿元、同环比+41%/-5%，同期行业重卡批发销量34.3万辆、同环比+25%/+8%，行业非俄地区出口11.8万辆、同环比+37%/+8%，集团批发10.2万辆、同环比+36%/+17%。
　　2Q26业绩符合预期，净利环比增长、表现好于营收。2Q26公司归母净利5.2亿元、同环比+45%/+14%，净利率4.1%、同环比+0.2PP/+0.3PP，扣非归母净利5.05亿元、同环比+51%/+16%，具体地：
　　1）毛利率：7.1%、同环比-0.8PP/+0.5PP，同比下降或与新能源占比继续提升有关，环比改善或受益于出口结构优化及规模效应；
　　2）期间费率：1.6%、同环比-0.9PP/+0.1PP，其中销售费率0.6%、同环比持平/+0.1PP，管理费率0.3%、同环比-0.5PP/持平，研发费率1.0%、同环比0.4PP/-0.1PP，费用率受益于规模效应，管理能力依然较强；
　　3）减值：合计-1.66亿元，2Q25为-0.07亿元、1Q26为-1.29亿元，同比增加约1.6亿元。
　　重卡龙头内外兼修，持续优化核心竞争力：
　　1）市场地位：重卡行业整体及细分领域份额持续稳固。中国重汽在国内重卡市场份额稳定从2010s约12%到2025年突破15%，1H26超16%。
　　2）产品矩阵：覆盖全类型、全系列重卡，产品结构完善。公司豪沃产品覆盖牵引车、载货车、自卸车、搅拌车、专用车五大车型品类。
　　3）发动机配套：曼+潍柴配套全球唯一。公司既可配套集团与曼合作的MC、MT系列全球先进的发动机，也可配套国内柴油、燃气机双龙头的潍柴发动机，以满足下游不同客户的需求。
　　4）经营改革：内部改革提升软性竞争力。公司受益于集团2019年开始的改革成效，在市场表现、报表结构、管理效率层面均实现了不同程度的提升。
　　投资建议：公司2Q26业绩符合预期，出口结构优化叠加规模效应下盈利质量延续，看好公司今年继续实现良好增长。我们将公司2026-2028年归母净利预期由20.3亿、22.7亿、25.9亿元调整为20.7亿、24.8亿、29.7亿元，对应增速+24%、+20%、+20%，对应当前PE 12倍、10倍、8倍。综合公司历史估值、可比公司估值，我们维持公司2026年目标PE 18倍，对应目标价31.9元。维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。