航空机场：国际原油价格上行，航空板块持续调整。数据跟踪：1）日均执飞航班量：9月7日-9月11日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2244.20、2213.20、1570.60、640.00、578.60、344.00、403.20架次，周环比分别-3.30%、+1.16%、-0.47%、-5.92%、-1.14%、-1.47%、-2.64%，同比分别-0.41%、-3.58%、-5.17%、-12.17%、+6.95%、+5.57%、+6.71%。2）平均飞机利用率：9月7日-9月11日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.60、7.50、7.40、7.50、9.20、7.70、7.20小时/日，周环比分别-5.00%、持平、-1.33%、-2.60%、-1.08%、-1.28%、+1.41%，同比分别-1.30%、-6.25%、-7.50%、-9.64%、+2.22%、+5.48%、+5.88%。本周观察：受中东局势变化，本周国际原油价格持续上行。截至9月11日，英国布伦特原油现货价报收于119.05美元/桶，周环比增加17.58%，年同比增加79.27%。受此影响，本周航空板块持续下跌，吉祥航空（-3.32%）、春秋航空（-3.05%）、中国东航（-2.29%）领跌。投资观点：后续关注四季度票价及成本端改善情况。四季度中秋国庆小长假拼假可操作性强，预计将会利好中远程出行。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：“反内卷”持续深化，关注旺季价格变化。数据跟踪：8月31日-9月6日，邮政快递累计揽收量约40.84亿件，周环比+2.10%，同比+5.91%；累计投递量约40.89亿件，周环比+4.26%，同比+7.01%。本周观察：近日，顺丰与阿里巴巴达成战略合作。双方将结合阿里巴巴在电商生态、云计算及人工智能等方面的技术能力，借助顺丰在智慧物流网络和供应链服务优势，重点围绕电商履约、跨境物流、数智供应链、人工智能应用、智能协同与组织数字化等领域探索合作。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：8月31日-9月6日，全国高速公路累计货车通行5677.70万辆，周环比+3.31%，同比+4.45%。2）铁路：8月31日-9月6日，国家铁路累计运输货物7789.80万吨，周环比+2.36%，同比-1.45%。3）港口：8月31日-9月6日，监测港口累计完成货物吞吐量2.71亿吨，周环比+7.11%，同比+4.38%；完成集装箱吞吐量697.10万标箱，周环比+10.27%，同比+4.89%。4）长端利率：截至2026年9月11日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.69%、2.15%，周环比分别+1.0bp、+1.2bp。本周观察：9月7日，交通运输部就研究起草的《中华人民共和国公路法（修正草案征求意见稿）》，开始向社会公开征求意见。其中，征求意见稿进一步明确管理养护资金筹集渠道。明确收费公路在偿债期间或者经营期间的管理养护费用，在车辆通行费中列支。明确高速公路和独立桥梁、隧道偿债期限或者经营期限届满后由政府统一管理，根据实际需要，可以采用收取车辆通行费等办法筹集管理养护资金，收费标准由省级人民政府审查批准。对于纳入市政管理养护的，以及财政能够保障的则不再收费。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资