核心观点
　　8月进出口增速仍处高位。当月出口同比增长18.6%，AI相关贡献10.1%；进口同比增长21.7%，AI相关贡献17.8%。
　　虽然出口总量亮眼，但一方面总量上行主要是对美低基数驱动，另一方面集成电路量价分化再度加剧，体现“硅基通胀、碳基通缩”的挤压逻辑。在科技涨价“二阶导”放缓的背景下，预计出口自26年10月后随半导体价格基数的抬升同比增速可能边际放缓。
　　进口方面AI占比进一步抬升，上半年购金对进口的抬升在近两月出现明显退坡。
　　25年10月后，半导体涨价逻辑驱动中国进出口双双抬升，但进口中AI链比重更大。预计10月半导体基数抬升后，进口同比增速放缓快于出口，贸易顺差可能改善。
　　8月出口回升，半导体量价背离加剧
　　2026年8月人民币计价出口总值2.7万亿元，同比增速18.6%，较前值2026年7月同比增速17.8%上行。2026年1-8月累计出口同比增速14.6%，前值14.0%，体现强劲增长。
　　区位上看本月上行主要是对美出口拉动，主因是去年关税低基数。8月出口中对美出口同比增速由7月约11.3%升至约27.5%，对整体出口同比的拉动由约1.3个百分点提高至约2.7个百分点，剔除美国后，出口同比增速则由约18.6%回落至17.6%，略低于上月。去年8月对美低基数主要源于两方面：一是5月下旬至6月的“抢出口”消退；二是美国关税仍处高位，对新增订单形成抑制。人民币口径下，2025年8月对美出口同比下降约32.9%，较7月的21.0%降幅扩大11.9个百分点。
　　品类上看AI、“新三样”对我国出口形成强支撑。前8个月，我国出口机电产品12.91万亿元，同比增长21.6%。其中自动处理设备13557.9亿元，同比增36.2%，集成电路17670.4亿元，同比增95.1%，汽车8899.78亿元，同比增47.1%，三项累计拉动1-8月出口增速8.8%。26年1-7月我国“新三样”出口9784亿元，累计同比增45.8%。
　　集成电路出口“量价背离”持续
　　AI是进出口双增的核心逻辑。8月出口增长18.6%中，AI相关商品（集成电路、自动数据处理设备）贡献10.1%，其他商品贡献8.5%；进口增长21.7%中，AI相关商品贡献17.8%，其他商品贡献3.9%。
　　8月集成电路出口金额回升，但总量放缓。8月集成电路出口同比增118%，前值106%，其中出口数量同比-8%，前值增1.9%。
　　量价分化的原因仍是“硅基通胀、碳基通缩”，半导体涨价后消费电子需求可能受到抑制。Counterpoint数据显示，今年以来全球在售智能手机零售价平均上涨15%，新机较上年对应机型提价25%，消费者出现推迟换机、选择低存储配置或翻新机的行为。IDC将2026年全球智能手机出货量预测由下降13.9%下修至下降16.7%，同时预计平均售价上涨27.6%。
　　AI是进口的核心支撑，上半年购金趋势出现明显放缓
　　2026年8月人民币计价进口金额1.9万亿元，同比增长21.7%，较前值2026年7月同比增速21.3%上行。2026年1-8月累计进口同比增速22.0%，前值22.0%，累计增速不变。
　　国内数据中心建设可能促进贸易进出口平衡。从结构上看，8月集成电路、自动数据处理设备分别拉动我国进口增速的12.1%、5.7%，合计拉动17.8%，是我国进口的最主要驱动。一是当前我国半导体高端产能有限，尚不能完全做到国产替代，部分消费电子、数据中心需求仍依赖进口。二是K型分化背景下，集成电路涨价同时抬高消费电子和数据中心建设成本，而消费电子的价格敏感度更高。若中国数据中心建设提速，我国进口增速可能快于出口。
　　上半年购金趋势近两月明显放缓。上半年购金支撑进口，月均同比增速中枢约7.2%，7月大幅降至2.7%，考虑减去AI链后，其他分项共计拉动8月进口3.9%，预计购金同比增速可能仍处于相对低位。
　　进出口双增，预计Q4顺差持续改善
　　2026年8月贸易顺差1190.9亿美元，去年同期1010.1亿美元，同比增17.9%。在中国AI链条“大进大出”背景下，预计全年顺差维持高位，但可能较去年增速小幅放缓。
　　25年10月后半导体涨价逻辑驱动，中国进出口双双抬升，但进口中AI链比重更大，预计10月半导体基数抬升后，进口同比增速放缓快于出口，贸易顺差可能改善。
　　美国对华关税有再提升7.5%可能，但仍属于20%关税框架内安排
　　美国仍在推进过剩产能301调查，仍有加征7.5%关税可能。2026年3月，美国启动“强迫劳动”和“过剩产能”两项301调查。其中“强迫劳动”301调查已于7月落地，用12.5%的对华关税置换了10%的122条关税；而“过剩产能”目前尚未公布最终裁定。
　　此次潜在加税主要体现此前附加关税的回补。2025年10月，中美“吉隆坡”框架下美国对华通过“对等关税”与“芬太尼”关税合计额外征收20%的关税；今年2月IEEPA征税依据失效后，美方改征10%的第122条附加税，7月到期后由12.5%的强迫劳动301关税接替。若再加征7.5个百分点，相关附加税将恢复至20%。因此若加税限于恢复此前20%的水平，我们预计摩擦进一步升级的可能性不大。
　　风险提示
　　中东地缘局势超预期恶化，中美贸易摩擦超预期恶化；AI产业趋势和资本