核心观点
　　周期品种方面，有色金属价格延续分化，有色金属矿采选业PPI回落；煤炭PPI持续反弹，石油石化、钢铁和基础化工部分景气指标边际承压。TMT方面，半导体销售周期仍向上，电影票房收入增速边际改善。下游消费中，新能源汽车持续表现优异，创新药维持高景气，家电出口增速明显回落。金融地产方面，商品房销售面积和房地产开发投资累计同比继续下降，两市成交额及两融余额仍处高位。
　　综上所述，建议关注三条主线，一是具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的红利质量类行业，如医药、煤炭、非银。二是适当关注景气有望触底反弹的行业，如销售面积和房地产开发投资完成额处于低位，但是政策密集松绑下的地产链。三是科技的超跌反弹，半导体销售周期维持景气，中小盘成长风格走强预期下，继续做好电子板块的反弹。
　　上游周期
　　1）有色金属：金属价格分化走势延续，有色金属矿采选业PPI回落；2）煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，双焦价格环比涨跌不一；3）石油石化：石油和天然气开采业PPI显著回落，原油价格波动较大。
　　中游周期
　　1）钢铁：黑色金属矿采选PPI同比下行，行业景气度边际下降；2）基础化工：PPI同比增速略有下滑，主要品种价格涨跌态势不一；3）建筑材料：价格指数略有回升，行业景气度仍处低位；4）交通运输：出口运价仍处高位，快递业务量、收入增速略有下滑。
　　中游制造
　　1）轻工制造：建材家居景气度有所回落，白卡纸价格指数周环比持平；2）汽车：汽车制造业PPI同比增速略有下滑，新能源汽车持续表现优异；3）机械设备：挖掘机产量增速上升，销量增速略有下滑；4）电力设备：锂电价格周环比略有上升，光伏价格有所回升。
　　TMT
　　1）电子：半导体指数有所下滑，但整体销售周期仍向上；2）计算机：软件产业利润总额累计同比增速下滑；3）通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降；4）传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。
　　下游消费
　　1）食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡；2）农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑；3）家用电器：7月家电出口销售增速显著下降；4）商贸零售与社会服务：7月社零同比总额有所下滑；5）美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行；6）医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增。
　　金融地产
　　1）房地产：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；2）证券：两市成交额、两融余额整体仍处高位；3）保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。
　　公用事业
　　NYMEX天然气短期价格基本持平，相较年初价格明显回落；token需求量增加，或带动电力需求。
　　风险提示
　　经济复苏程度不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治冲突加剧。