核心观点
　　预计8月经济呈现需求边际回暖、总量低位企稳、结构分化延续的运行特征，月度模拟GDP同比或维持4.0%，经济进一步下行风险有所降低。
　　生产端，制造业生产和新订单较7月明显改善，高技术制造、装备制造、AI产业链及信息服务仍是主要支撑，但建筑业、地产及传统行业景气偏弱，工业增加值预计同比增长4.5%。
　　需求端，暑期出行及居民流动改善带动消费弱修复，预计社零同比增长0.7%，但汽车仍维持较大幅度负增长，家电、家具等以旧换新品类受高基数压制，居民内生消费动能仍然有限。投资继续处于低位，预计1-8月固定资产投资同比下降6.8%，其中制造业、基建和房地产开发投资分别同比下降1.9%、4.3%和20.9%，结构上计算机通信设备、知识产权产品等新质生产力相关投资保持韧性，后续重点关注“六张网”、8000亿元新型政策性金融工具及财政资金能否加快转化为实物工作量。出口仍受AI产业链支撑，预计出口、进口分别同比增长14.9%和16.8%，但新出口订单、港口吞吐量及部分半导体价格指标显示外贸高增动能或边际放缓。价格方面延续低位修复，预计CPI同比增长0.6%、PPI同比增长3.2%，内需偏弱使上游涨价向中下游传导仍不顺畅。就业受毕业季影响或小幅承压，预计城镇调查失业率为5.3%。金融数据仍偏弱，预计新增信贷1000亿元、社融1.65万亿元，M1同比4.0%、M2同比7.5%。
　　总体看，8月经济已出现一定企稳迹象，但修复更多体现为环比和结构性改善，地产、消费和信用扩张尚未形成明显向上弹性，后续增长能否进一步修复，关键仍在财政金融协同、新型政策性金融工具及结构性政策能否有效撬动内需和信用扩张。
　　生产：需求边际回暖，经济下行风险降低。
　　从生产端看，8月经济供给动能较7月持平，预计月度模拟GDP增速约为4.0%，低于二季度的4.3%。分产业看，第一产业增加值预计增长约3.6%，对GDP拉动约0.2个百分点。第二产业增加值预计增长约3.1%，拉动GDP约1.1个百分点，其中规模以上工业增加值预计增长4.5%，高技术制造业和装备制造业保持较快增长，AI产业链、集成电路和机电产品出口仍是工业增长的核心支撑，但传统制造业生产进入淡季，叠加高温、暴雨影响建筑施工，建筑业对第二产业形成明显拖累。第三产业增加值预计增长约4.5%，拉动GDP约2.6个百分点，暑期旅游、航空运输、住宿、文化娱乐及信息通信服务表现相对较强，而批发、金融和房地产服务偏弱。总体而言，8月生产端呈现“需求边际回暖，经济下行风险降低”的特征。
　　消费：预计8月社零增速同比0.7%
　　预计2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.7%，较7月的0.6%小幅回升0.1个百分点。2025年8月社零同比增长3.4%，较7月的3.7%回落0.3个百分点，基数压力进一步缓解。8月消费景气较7月边际改善，消费品行业PMI由47.8%升至49.0%，暑期出行和居民跨区域流动有所修复，但零售业景气仍处收缩区间，汽车销售延续较大幅度负增长，家电、家具等以旧换新相关品类继续面临高基数压力，居民消费内生动能仍然偏弱，预计8月社零同比小幅回升至0.7%左右
　　投资：投资端关注财政发力，紧跟8000亿新型政策性金融工具投放
　　我们预计，2026年1-8月全国固定资产投资（不含农户）同比-6.8%。分领域看，预计1-8月制造业投资同比约-1.9%，基建投资同比约-4.3%，房地产开发投资同比约-20.9%左右。往后看，我们认为财政端仍有发力空间：2026年1-7月公共财政中与基建投资相关的城乡社区事务、交通运输、农林水支出分别累计同比-2.9%、-2.5%、-6.8%，据我们测算，投入基建的资金同比2025年同期-4.3%，今年后续几月该数据的改善有待观察。结合2026年两会期间公布的《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》一般公共预算支出安排，2026年对城乡社区事务、交通运输、农林水领域的支出分别为20962、12375、24261亿元，投入基建的资金同比2025年实际支出值同比+3.3%，后续公共财政发力仍有空间。新增专项债方面，截至2026年8月底，2026年新增地方政府专项债累计发行规模已达2.93万亿，2025年同期发行3.26万亿，发行金额较上年同期有所降低，后续新增专项债维度亦有发力空间。
　　展望全年，我们认为2026年固定资产投资端仍有望实现“止跌回稳”，主要在于以下几点：1）下半年8000亿元新型政策性金融工具的加持预期，重点关注PSL规模变化；2）工业企业尤其是中游高端设备制造企业利润回升结合AI科技产业革命背景下逐步增加产线投资；3）7月政治局会议定调“扎实推进“六张网”规划建设”，亦将支撑相关固定资产投资落地；4）2025年下半年投资端增速的低基数影响。另外，需要重视计算机通信和其他电子设备制造业投资和知识产权产品投资对下半年我国固定资产投资修复的拉动作用。
　　出口：预计8月出口14.9%，进口16.8%，同比增速可能放缓
　　一是韩国半导体出口增速“二阶导”放缓。8月韩国前10日半导体出口金额同比增长155.4%，较7月的193.1%回落37.7个百分点，连续两个月放缓；8