中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI）聚焦铜、铝、铅锌、稀土、钨钼、钛等工业有色金属，按过去一年日均总市值选取30只样本。指数以铜铝龙头构成权重底仓，稀土、钨钼、锡等管控品种提供供给弹性，能够较为集中地反映工业金属价格上涨和资源再定价在权益市场的映射。
　　宏观层面，供给收缩与需求扩张并存，工业金属价格中枢具备支撑。主要资源国持续通过出口限制、税费调整和产量配额等方式强化资源控制，关键金属资源的高度集中进一步放大了政策影响。需求端，数据中心、电网投资和新能源构成较为确定的现实增量，人形机器人、储能和低空经济等新兴产业打开远期空间。铜矿资本开支不足、国内电解铝产能接近政策上限，叠加战略金属出口管制升级，工业金属供需格局整体趋紧。
　　市场层面，交易拥挤与海外利率上行共同强化均衡配置诉求。2026年二季度基金TMT持仓占比升至61.69%，A股成交额前5%个股的成交占比达49.83%，均处历史高位；同期10年期美债收益率由年内低点3.97%升至4.70%，高估值资产同时面临筹码集中和贴现率上升约束。有色板块处于机构集中持仓的科技主线外，铜铝等品种又具备相对独立的产业景气逻辑，可作为组合再平衡候选方向。
　　指数层面，工业有色指数的工业金属属性较为纯粹。指数铜铝合计权重54.9%，稀土、钨钼、锡等管控品种合计权重28.7%，均居同类指数首位，贵金属权重仅7.0%。“铜铝构成底仓，小金属提供弹性”的结构，使指数既能承接主要工业金属涨价带来的盈利改善，也对战略资源供给政策保持较高敏感度。
　　指数盈利与风险收益表现同样居于同类前列。指数ROE由2024年的14.78%升至2025年的17.07%，2026年一致预期进一步升至23.31%；当前PB-LF为3.47倍，处于近一年52.0%分位，年初的估值压力已较充分消化。自“9·24”行情启动以来，指数累计上涨122.0%，区间最大回撤34.8%，Calmar比率1.49，在保持较高收益弹性的同时，回撤控制优于其他主流有色指数。
　　归因复盘显示，指数净值主要锚定铜铝价格，相对收益则受到海外实际利率的显著影响。指数与铜、铝的250日滚动相关系数近一年升至0.64和0.61；2016年以来，在10年期美债实际利率下行月份中，指数相对沪深300的平均月度超额收益为2.88%，明显好于实际利率上行阶段。当前实际利率仍处本轮周期高位，对指数相对表现形成一定约束；后续实际利率回落，将是观察相对收益修复的重要信号。
　　中银中证工业有色金属主题ETF（560870）是中银基金旗下跟踪中证工业有色金属主题指数的场内基金，于2026年5月25日在上海证券交易所上市。基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年。中银中证工业有色金属主题ETF（A类:028734/C类:028735）是中银基金旗下跟踪中证工业有色金属主题指数的场外基金，于2026年8月31日发行。基金投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%；管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年。
　　风险提示：全球经济及制造业需求不及预期；海外货币政策超预期收紧；矿产供给恢复快于预期；出口管制及产业政策变化；新兴产业需求兑现不及预期；工业金属价格大幅波动；指数及ETF产品的流动性、跟踪误差与集中度风险。