引言：近期“K型”、“科技新高”的声浪越来越小，越来越多投资者朋友关注到“菱形策略”（8.11深度报告《下阶段策略：从“K型”到“菱形”》）这一针对下阶段策略新颖、有趣的提法，在市场先生见证下，【菱形】亦有“不解→认知→验证→认知强化”渗透率提升的架势。
　　本篇为专辑第二篇，聚焦我们在开篇中特别提示的【科技反弹三大变量论断：美韩映射、美债利率、增量资金】中的“增量资金细拆”。
　　9类资金数据包括两融、公募（主动、ETF）、私募、险资、养老金、银行理财、外资、散户。以此为基搭建了【A股增量资金数据库（月频更新）】与【A股资金供需预测表（月频更新）】。
　　两融：融资波动率企稳，“电子+通信”融资当前最高修复度24%。（1）两融余额2.6万亿已退回至4月水平；（2）融资余额20日滚动波动率在7月下旬快速上升，目前已企稳；（3）电子与通信行业两融余额占全行业26.6%，仍高于5月初水平，目前合计融资最高修复度23.9%（不及指数修复度）；（4）新一轮融资买盘与前期去杠杆方向重合，同时向有色、医药等行业扩散。
　　公募基金（主动）：7月88%基金收益未显著偏离Q2重仓股。（1）据测算，87.3%的基金收益未显著偏离其Q2重仓股收益，显著强于和弱于Q2重仓组合的基金仅占8.5%/4.3%；（2）Q2存量主动偏股基金净值上涨26.7%，份额反而下降9.1%，存在赎回压力。
　　公募基金（ETF）：沪深300ETF净流出未有回补。（1）6月以来沪深300ETF累计净流出1323.3亿元，其中7月中下旬回流超700亿元，近期延续净流出；（2）双创ETF 7月成为市场主要承接资金，净流入最高1127.1亿元，但8月以来净流出99.6亿元；（3）根据基金业协会，7月股票型基金份额增加4963.7亿份，超过Q2净赎回总份额，主因为宽基和科技ETF逆势净流入。
　　私募：高仓位叠加Alpha走弱。（1）华润信托私募多头仓位在2026年6月达到63.92%，（2）H1指数增强策略私募平均超额收益3.11%，较去年14.17%收窄。
　　险资：Q2权益运用余额占比稳步升至16.2%。（1）政策引导下险资股票和基金的运用余额占比稳步上升，关注金管局《保险公司资产负债管理办法》；（2）Q1非银金融/银行/公用事业占险资持仓80.3%，仍明显偏红利,电子获少量加仓。
　　养老金：社保和年金保持均衡稳健配置特征。（1）社保与年金的A股配置比例逐步回落；（2）社保持仓以机械设备、电力设备为主，年金配置分散。
　　银行理财：权益配置比例仅2%。2026Q2银行理财存续规模达到33.66万亿元，但高度集中于债券和现金类资产，直接权益敞口很低。
　　外资：5-6月显著净流出。持仓结构向通信、电力设备方向倾斜。
　　散户：居民存款搬家逻辑取决于“赚钱效应”。（1）H1居民存款同比少增3.19万亿元、非银存款同比多增约2.1万亿元，但不等同于转化入市资金；（2）近期大额资金回流动能有所减弱，小单资金重新走强；（3）上证所开户环比增速与A股上涨家数占比相关性为0.3。
　　风险提示：市场赚钱效应不及预期；国内外流动性环境超预期变化；增量资金测算与实际情况存在偏差。