◆资源端：镍矿市场延续分化运行，低品位矿继续承压，中品位矿价格逐步企稳。菲律宾矿方面，国内港口库存继续回升，镍铁厂淡季采购较为谨慎，低品位矿报价进一步下调；中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。印尼矿方面，前期HMA下调影响逐步消化，火法矿现货价格暂时企稳，湿法矿仍维持低升水成交。RKAB新增配额规模尚不明确，供应收紧预期仍对矿价形成一定支撑。整体来看，镍矿市场仍由买方主导，预计短期低品位矿偏弱运行，中高品位矿以弱稳震荡为主。
　　◆镍铁：镍铁市场弱稳运行，高镍铁成交依然冷清，主流报价暂未出现明显调整。终端不锈钢处于消费淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，对现货价格存在明确上限，买卖双方心理价差较大，市场实单成交有限。供应端，印尼镍铁到货逐步恢复，现货紧张程度有所缓解，但矿端成本仍对冶炼厂报价形成支撑，持货商低价出货意愿不强，部分交易向远期订单转移。整体来看，镍铁供需边际转松，但成本支撑限制下跌空间，预计短期价格维持窄幅震荡。
　　◆中间品：镍中间品计价系数整体仍偏弱运行。MHP方面，硫酸镍价格有所反弹，但下游三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主，买方继续压低原料系数，市场成交相对清淡。高冰镍方面，供需双弱格局延续，精炼镍价格反弹虽一定程度改善转产预期，但当前价差尚不足以明显提升企业转产积极性。
　　◆精炼镍：本周沪镍整体震荡下行，周五主力收于12.61万元/吨，单日下跌1.82%。宏观因素成为周后段主要压力，美国8月PPI及CPI偏强，市场对美联储9月加息的预期显著升温，美元及美债收益率走高，对有色金属形成系统性压制。最新市场定价显示，美联储下周加息25bp的概率已经升至约85%。基本面同样偏弱。9月10日Eramet确认Weda Bay Nickel获得2026年下半年RKAB批准并逐步重启采矿，此前持续数月的矿端供应扰动开始缓解，印尼镍矿紧张预期明显降温。与此同时，不锈钢旺季表现低于预期，高镍生铁价格继续走弱；精炼镍国内外库存仍处高位，本周上期所镍库存虽减少847吨，但仍达到11.06万吨。下周预计维持偏弱震荡，关注12.3—12.5万元支撑、12.8—13万元压力。若印尼RKAB继续放量，价格仍有下探压力；主要上行风险来自矿端政策再次收紧以及宏观情绪改善。