纯碱行情研判
　　市场概况：本周纯碱主力合约（SA）震荡偏弱。周初收盘1079元/吨，周五（9/11）收盘1075元/吨，本周累计下跌约0.46%。本周成交量约735.3万手，持仓量约129.3万手。纯碱现货市场稳中偏好运行。轻质纯碱市场均价约977元/吨（较上周+1.66%），重质纯碱市场均价约1098元/吨（持平）。山东、河北氨碱法企业报盘稳定，华东江苏、安徽碱厂报盘提涨，华中河南、两湖价格暂稳，西北青海大稳小动，西南重庆挺价运行。沙河地区重碱自提价约1011—1017元/吨。
　　供给方面：本周纯碱行业开工率约71.69%，环比下降约2.31—5.01个百分点。本周纯碱产量约68.28万吨，环比下降约5.01%。内蒙古天然碱大厂减量检修尚未恢复，江苏井神（9/8起）、重庆湘渝（9/10起）等装置减量检修，河南骏化临时停车，行业供应收缩明显。
　　需求方面：重碱需求整体偏弱。浮法玻璃日熔量约14.13万吨/天，光伏玻璃产线冷修推进（福建新增650t/d冷修），纯碱刚需继续承压。下游玻璃企业多采取随用随采策略，主动补库意愿不强。
　　库存：全国纯碱总库178.54万吨（百川口径），环比略有下降；隆众口径厂家总库存约191.13万吨，环比+2.06%，同比上升4.90%，库存处于年内高位区间，去化困难，高库存压力仍是中长期核心压制因素。
　　利润方面：本周纯碱综合成本约1370元/吨，环比上涨3.72%。原料动力煤价格继续上行，合成氨、原盐价格变动不大，综合成本上涨，碱企成本端压力较大。行业平均亏损约390元/吨，亏损加深。分工艺看：氨碱法完全成本1150-1200元/吨，当前现货价格低于完全成本，单吨亏损约240元；联碱法受氯化铵价格拖累，综合亏损约220元行业普遍亏损，但天然碱企业依托成本优势保持高负荷生产。
　　核心观点：
　　当前短期纯碱检修带来阶段性供应减量，成本端煤炭走强提供支撑，价格小幅回暖。但行业高库存、弱需求格局未根本扭转，且部分装置后期存恢复提量预期，供应压力持续。下游玻璃刚需疲软、厂库高位，旺季需求尚未兑现。下游光伏玻璃仍有冷修规划，纯碱刚需承压。预计下周纯碱市场大稳小动，部分主流地区轻质纯碱自提价920—1150元/吨，重质纯碱送达价1050—1150元/吨。重点关注碱厂装置调整、天然碱大厂复产进度及下游玻璃产线变动。当前盘面不具备趋势行情的基础，行情博弈的焦点在于检修持续时间以及玻璃端补库落地情况，中长期供需宽松格局没有改变。