尿素核心观点
　　成本方面，根据测算，固定床完全成本大约处在1800-2100元/吨一带，新型煤气化完全成本处在1550-1650元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约维持-300-100元/吨一带，成本端对低价区域的支撑作用开始增强。
　　供应方面，上周国内尿素产能利用率约82.14%，环比下跌1.19%，周度产量约137.19万吨，整体供应仍处于近年来偏高水平。其中煤制尿素产能利用率约82.24%，气制尿素产能利用率约81.83%。
　　需求方面，当前农业直接用肥需求仍处在相对淡季，工业端多维持刚需采购模式。伴随秋季肥生产窗口期逐步收窄，中原、东北区域部分复合肥企业开工有所抬升，对尿素原料的采购需求出现边际改善；但秋季肥生产以高磷复合肥品类为主，对尿素的消耗强度较为有限。上周复合肥行业开工率仅小幅上行，季节性修复力度尚未充分显现。与此同时，尿素价格快速上行之后，下游采购心态趋于谨慎，追涨拿货意愿偏弱，国内需求暂不具备持续大规模补库的基础。
　　库存方面，截至9月3日，国内尿素企业总库存167.57吨，较上周增加0.47万吨，环比增加0.28%。国内港口样本库存103.5万吨，环比下降3.86%，主因出口订单加速执行。
　　总结：短期尿素市场或维持偏强震荡，但对进一步上行空间不宜过度乐观。一方面，煤炭价格坚挺推高生产成本，装置检修造成日产回落，叠加出口货源持续发运离港，阶段性供应压力得到一定缓解；秋季肥生产逐步推进，复合肥原料需求存在边际改善预期，尿素价格下方支撑较前期显著增强。另一方面，企业库存依旧处于历史同期高位，农业直接用肥需求偏弱，复合肥采购增量尚不足以完全对冲高供给压力。9月中上旬检修装置将陆续复产，尿素日产存在回升预期；若高价抑制下游采购积极性，盘面进一步向上将面临较强约束。整体来看，短期市场将在成本、出口利多与高库存、内需偏弱之间反复博弈，价格重心较8月有所上移，行情大概率呈现偏强震荡，难以走出持续性单边上涨。后续重点跟踪煤炭价格、尿素日产复产节奏、出口装船进度以及复合肥开工变动。
　　风险点：宏观情绪，企业检修，出口政策