结论：能繁调减完成调控目标后是否继续存疑，不过养殖长期亏损施压；8月规模厂淘汰加速，因PSY提升导致实际产能仍难下，8月规模厂商品猪存栏环比继续增加，短期供应压力仍大；随开学及中秋等节日需求到来，或有好转。期现背离，高升水仍吸引企业卖期保值。生猪或继续磨底，关注需求提振。
　　行情跟踪：生猪主力2611合约本周震荡企稳。生猪现货价格回落，郑州外三元价格由11200跌至11000元/吨附近。基差震荡走弱，现货贴水扩大。
　　供需情况：（1）猪价低迷，养殖亏损持续。据wind：截至9月4日，外购仔猪养殖利润为-52.99元/头；自繁自养为-175.51元/头。近期豆粕价格持续上涨，玉米价格偏稳，养殖饲料成本较高；牧原7月的完全养殖成本为11.5元/公斤，继续下降。行业全面亏损时间继续拉长，头部大厂已暂停产能扩建计划。
　　（2）能繁后续调减存疑，生猪压栏增加，供应压力较大。从政策调控目标看，能繁母猪调减已接近完成，但因为国内PSY水平提升，导致实际产能难减；而从周期角度来看，能繁低存栏的影响滞后，目前担心的是后期能繁存栏是否再调减。8月规模厂淘汰加速：能繁存栏为467.14万头，环比续降，近年同期最低；老猪淘汰为20.3万头，环比大增，近年最高水平。中小散淘汰仍快，能繁存栏继续下降，老猪淘汰量继续增加；中小散淘汰比率升至12.14%，而规模厂淘汰率升至4.35%。7月仔猪出生数微降，销量微增，补栏相对谨慎。8月规模厂商品猪存栏为3674.86万头，环比续增，近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微增，近年同期高位。从存栏结构上看，育肥和肥猪占比增加，有压栏现象。环保政策趋严或加速清退不达标猪场（多为中小散户）。
　　 （3）需求恢复预期。8月规模厂商品猪出栏量为1213.7万头，环比增加，同比增13.4%；中小散商品猪出栏环比回升，同比增29%。下游屠宰企业持续亏损，企业开工率回升；截至9月4日，135家屠宰企业开机率为35.26%，环比回升。7月全国生猪屠宰量为3610万头，环比回落，同比增加14%。7月猪肉及猪杂出口合计为15.5万吨，环比回落，同比下降19.7%；1-7月累计同比下降15%。开学需求及中秋等节日促进，需求有望好转。