玉米主力2611合约本周大幅回落，技术上年线压制。现货价格稳定，其中鲅鱼圈玉米平舱价在2300元/吨附近；蛇口港玉米到港价在2460元/吨附近。玉米基差震荡走强，现货再次小幅升水。
　　淀粉主力2611合约本周震荡回落，技术延续弱势。淀粉价格回落，潍坊金玉米淀粉价格由2900元/吨跌至2850元/吨附近。基差震荡走强，现货升水扩大。
　　（1）竞价交易持续且放量，新季玉米增产，集中收割期近。中储粮公开竞价交易继续放量，9月至今累计投放50.3万吨，成交35.8万吨，成交率71%；或为新玉米上市腾库。东北春玉米接近成熟，辽宁局地收割；华北夏玉米临近成熟，大范围收割临近；西南、新疆等地收获上市；天气总体影响有限，叠加种植面积增加，玉米总产量压力较大。
　　（2）港口库存低位，下游企业库存低位支撑。据钢联数据：截至9月4日，北港玉米库存为176.7万吨，环比回落；周度下海量为25.4万吨，回升。广东港内贸玉米库存为13.3万吨，环比回落；外贸玉米库存为21.4万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存低位；截至9月11日，深加工企业玉米库存为267.4万吨，环比持续回落；饲料企业玉米库存为24.94天，止落。
　　（3）糙米等谷物替代，进口玉米回升。麦玉价差扩大至70附近，仍具备一定替代可行性。而糙米替代压力持续。政策稻谷成交低，且价高缺乏替代优势。7月国内进口玉米35万吨，同比增525%；1-7月累计进口135.72万吨，同比增加61.57%；国内玉米进口总量有限。
　　（4）外盘美玉米高位回调。关注美农9月报告。受美伊、俄乌冲突加剧影响，能源大涨提升燃料乙醇及农产品种植成本；美玉米优良率偏低，减产担忧；据美农，截至9月6日，美玉米优良率为56%，较上周下降1%，低于去年同期；成熟率为25%，首期收割率为5%。厄尔尼诺现象或发展为超强事件，且持续至2027年，或影响南美玉米种植。
　　（5）饲料需求增长受限；深加工需求偏稳。猪价低迷，养殖亏损持续。据wind：截至9月11日，外购仔猪养殖利润为-63.13元/头；自繁自养利润为-174.07元/头。随能繁存栏调减完成调控目标，后续调减政策不明；且PSY提升抵消一定能繁减少影响；生猪存栏仍增，去化不及预期。规模厂淘汰再加速：8月能繁存栏为467.14万头，环比持续下降；老猪淘汰为20.3万头，环比大增，且为近年最高；商品猪存栏为3674.86万头，环比再增。中小散淘汰也加速，且8月最严环保政策实施不利。禽类方面，蛋价企稳，养殖盈利仍高；8月鸡苗销量环比回落，同比增加；老鸡淘汰环比增加，同比增加，淘汰日龄延长；在产蛋鸡存栏回落。尽管饲料生产形势偏强，但考虑玉米饲用配比下降，实际需求或不及预期。
　　深加工企业需求偏稳。淀粉加工企业多亏损，企业开机率维持6成左右。截至9月11日，淀粉加工企业开机率为59.7%，环比回升。淀粉库存为135.8万吨，累至近年同期最高。酒精加工企业长期亏损，开机率为53.07%，环比回升。下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落。
　　（6）后市展望。受国际局势恶化、厄尔尼诺事件炒作，外盘美玉米偏强；但国内玉米对外依赖度小，以自身供需面影响为主。当前市场焦点集中在新季玉米增产，且集中收割临近，供应压力大。玉米偏弱调整。