市场观察8月权益/商品相关产品表现较好
　　上月我们推荐关注权益/商品相关产品（详见《权益均衡配置，关注多元策略（202608高净值客户配置月报）》）。8月A股指数增强相关产品表现亮眼，公募/私募中中证1000指数增强表现均领先，近一月中位数收益9.07%/12.42%。全天候策略指数价格均处于五年分位点高位，中高波动策略收益8月表现相对占优，近1月收益率为0.82%。CTA策略前20分位数收益3.02%。
　　资产观点聚焦风险偏好，兼顾K型下端
　　股票：9月境内外可能出现风险偏好共振，而境内兼顾K型下端可能出现的机会。增长预期方面，8月PMI回到扩张区间，需求环比好转对K型下端形成一定支撑，当前重点关注上游。利率预期方面，海外利率尽管仍在高位，但通常利率大幅波动对风险资产的压制更大。目前市场已经定价加息预期，预计9月波动不及8月，对以美股为代表的风险资产压制相对减弱。风险溢价方面，地缘整体影响可控，中东反复对原油以外的资产影响有限，美国中期选举前中东出现大幅升级的概率较小。中美因“稀土-芯片”平衡在高层会晤后关系大概率延续缓和，中欧贸易摩擦仍在但因中国在原材料的优势地位短期影响有限。国内当前处于从AI中游硬件向其他板块扩散的阶段，境内外风偏可能形成共振。9月仍关注受益风偏抬升的板块，科技重点关注自主可控，兼顾盈利预期较好的上游资源品，可小仓位博弈政策预期。
　　债券：9月股债跷跷板预计不显著。三季度末或有增长政策对债市情绪产生影响，但宏观数据疲软、资产荒背景下配置需求有支撑，当前主要关注票息策略，长债利差8月有一定压缩，重点关注仍有利差保护的品种。
　　其他资产：商品ETF方面，目前排序为豆粕、有色、黄金、能化。其中，黄金价格下行空间有限，美债的不可持续性在中长期仍利好黄金，但受沃什在JH会议偏鹰表述影响，短期弹性同样不足。原油远月贴水，当前隐波低于实际波动，短期供需有支撑，但中期前美方缓和意愿可能引导下行，当前高位震荡的概率较大。
　　模型建议权益仓位趋于均衡
　　预期调整MP-BL模型：增持权益。25年以来策略年化6.5%。
　　主线择时全天候模型：聚焦权益，A股延续均衡。25年以来策略年化8.9%。
　　全天候行业轮动策略：推荐电子/有色金属/石油石化/煤炭等板块。
　　策略建议关注风险资产相关策略产品
　　8月风险资产如期修复，9月继续关注受益风险偏好抬升的资产，同时兼顾基本面预期，建议关注权益/商品相关策略产品机会。
　　权益方面，可选择跟踪偏股混合型基金指数误差较小且超额稳定性强的产品，如东方红欣和积极3个月持有A（018511）等；高风偏投资者可选择偏成长风格且能跑赢偏股混的产品，如东方红优势精选（001712）。
　　商品方面，期货类ETF目前排序为豆粕、有色、黄金、能化。
　　风险提示
　　极端风险事件；量化模型失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限