理财观察  固收及固收+类理财规模增长
　　收益端，8月银行理财产品收益表现整体改善，风险资产相关产品修复居前。现金管理类和固定收益类理财分别上涨0.06%和0.13%；混合类、权益类和商品及金融衍生品类理财均录得正收益，分别上涨0.38%、1.05%和5.72%。
　　规模端，资金流向和收益端的修复方向不一致，客户配置行为仍偏谨慎。权益类和商品及金融衍生品类理财存续规模分别下降2.78%和0.18%；固定收益类、固收+类和混合类理财存续规模分别增长0.84%、0.86%和0.99%。
　　资产观点  聚焦风偏，兼顾K型下端
　　股票：7-8月市场从极致走向均衡，一如我们之前的判断。9月境内外可能出现风险偏好共振，而境内兼顾K型下端可能出现的机会。增长预期方面，8月PMI回到扩张区间，需求环比好转对K型下端形成一定支撑，当前重点关注上游。利率预期方面，海外利率尽管仍在高位，但通常利率大幅波动对风险资产的压制更大。目前市场已经定价加息预期，预计9月波动不及8月，对以美股为代表的风险资产压制相对减弱。风险溢价方面，地缘整体影响可控，中东反复对原油以外的资产影响有限，美国中期选举前中东出现大幅升级的概率较小。中美因“稀土-芯片”平衡在高层会晤后关系大概率延续缓和，中欧贸易摩擦仍在但因中国在原材料的优势地位短期影响有限。国内当前处于从AI中游硬件向其他板块扩散的阶段，境内外风偏可能形成共振。9月仍关注受益风偏抬升的板块，科技重点关注自主可控，兼顾盈利预期较好的上游资源品，可小仓位博弈政策预期。
　　债券：基于9月驱动大类资产的风险因子，9月股债跷跷板预计不显著（详见《再论股债相关性：风险因子视角》）。三季度末或有增长政策对债市情绪产生影响，但宏观数据疲软、资产荒背景下配置需求有支撑，当前主要关注票息策略，长债利差8月有一定压缩，重点关注仍有利差保护的品种。
　　模型建议  聚焦权益，延续均衡
　　主线择时全天候模型：全面聚焦境内，A股延续均衡。25年以来策略年化8.9%。
　　预期调整MP-BL模型：增持权益。25年以来策略年化6.5%。
　　全天候行业轮动策略：推荐电子/有色金属/石油石化/煤炭等板块
　　策略建议  关注风险资产相关策略产品
　　8月风险资产如期修复，9月继续关注受益风险偏好抬升的资产，建议关注权益/商品相关策略产品，及衍生品策略等相关机会。
　　权益方面，可选择跟踪偏股混合型基金指数误差较小且超额稳定性强的产品，如东方红欣和积极3个月持有A（018511）等；高风偏投资者可选择偏成长风格且能跑赢偏股混的产品，如东方红优势精选（001712）。
　　商品方面，期货类ETF目前排序为豆粕、有色、黄金、能化。
　　衍生品方面，当前股指期货贴水大而国债期货贴水小（部分合约升水）。可以考虑信用债吃票息的基础上用国债期货对冲久期风险。股票风险对冲当前不建议上期货或直接买put（大涨大跌概率不大），可以考虑构建领口策略控制风险。
　　风险提示
　　极端风险事件；量化模型失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。