研究结论
　　策略周度思考—全球投资储蓄的再平衡
　　1、本周地缘风险有所加剧，通胀预期回升的同时，美国非农超预期进一步刺激了市场加息预期，商品地缘属性升温（能化）、金融属性受挫（贵金属）。我们认为加息预期并非本轮全球债务风暴的核心，主要问题是投资-储蓄的失衡，而投资-储蓄失衡源于逆全球化的持续演进。往后看，一方面，债务问题矛盾一旦加剧（催化剂是美国经济数据走弱、利率继续上行或日元汇率持续贬值），短期解法是央行扩表，市场仍会回到流动性宽松预期中；另一方面，发达经济体储蓄不足的反面是国内储蓄充裕，海外科技叙事进入逆风阶段，反而彰显国内科技发展后劲充足。
　　2、逆全球化打乱了全球投资储蓄的循环，导致储蓄不足的发达经济体普遍面临债务压力。特征1：发达经济体利率上行幅度更大。特征2：全球主要储蓄来自亚洲，尤其是中国。
　　3、全球利率上行源于投资-储蓄的失衡。证据来自两方面，其一是本轮新兴经济体期限溢价上行幅度明显小于发达经济体。其二是发达经济体内部，投资储蓄失衡程度更大发达经济体相比失衡程度小的经济体期限溢价上行更多。
　　4、投资储蓄失衡对资产价格的影响是什么呢？其一，对储蓄不足的经济体而言，利好金融板块，金融板块是26年欧洲股市稳健的重要支撑因素。其二，对储蓄充足的经济体而言，长期大规模投入潜力更大。中国储蓄相对丰富，能够更加持续支持短期收益不明显的科技投入，因此对国内科技发展反倒应该信心更足。其三，发达经济体债务问题最终会带来中央银行的扩表，利好贵金属。储蓄是慢变量，但投资是快变量，解决投资储蓄失衡问题，可以大幅削减投资，但会面临经济进一步走弱、军费开支下降的问题。因此短期解法其实不多，中央银行再度扩表是大概率事件。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。