9月8日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国8月出口同比+25.0%，前值为+23.9%；进口同比+28.2%，前值+27.5%；贸易顺差11.91亿美元，前值1123亿美元。
　　一、出口温和回升，AI相关贡献主要增量
　　（1）K型特征维持，出口增速改善主要来源AI相关品类。7月合并集成电路、数据处理设备出口增速进一步升至+103.6%（前值+92.7%），剔除两项后的其他商品出口同比+15.4%（前值+15.5%）基本持稳，说明8月的出口改善主要源于AI相关品类。另外，8月天气扰动结束，港口周转效率提高，出口节奏相应改善。
　　（2）价格对出口的贡献进一步扩大。集成电路价格贡献走强，而数量拖累扩大，存储涨价逻辑仍是主导K型上行侧的核心。8月美伊冲突反复，大宗品出口有所提速。而下游消费品劳动密集型出口仍弱，汽车高位放缓，高通胀对消费品价格有一定拉动，但削弱传统消费需求。
　　总体看，8月出口增速温和回升，前期天气扰动褪去后，出口节奏恢复加快，结构上延续K型特征，能源成本重新走高，海外高通胀环境，与存储涨价逻辑，出口价格的贡献进一步扩大、数量因素依然偏弱。展望四季度，出口基数面临逐步走高，但通胀逻辑和涨价预计对出口依然有支撑，边际上关注美伊冲突使得油价中枢与通胀预期的再度抬升，可能进一步削弱传统消费需求、加剧出口的K型分化。
　　国别：8月出口占比结构与7月相似。一是对美出口有所加快，美、欧、日占比与7月持平。二是拉美、非洲出口增速改善，去年低基数叠加上月需求回补效应下均有提升。
　　二、进口：能源价格走升，资源品需求仍弱
　　8月进口仍弱于季节性。进口环比-1.1%（2023-2025年环比平均+2.3%），弱于多数年份表现。（1）除油价外，其他上游大宗品价格同比下滑。五类大宗品（铁矿石、铜矿砂、煤及褐煤、原油、成品油）进口金额合计同比+3.3%，较6-7月明显下降。数量层面，煤炭进口数量同比由正转负、原油和成品油延续负增长。（2）AI品类带动中间品进口强劲。五类中间品（初型塑料、铜材、二极管、集成电路、自动数据处理设备）进口合计同比+86.2%、较7月走高。自动数据处理设备、集成电路依然显著领先。
　　总结看，8月进口增速稳中有升，以AI品类带动为主，其他商品进口增速变动不大，另外国际油价中枢8月边际抬升，对上游能源品价格维持偏高但进口需求持续负增长，国内继续关注输入型通胀影响。结构上看，进口呈现中间品“一枝独秀”且与上、下游消费的需求分化继续扩大。往后看，9月稳增长进入加速落地阶段，有望带动部分中上游进口数量改善，但驱动进口核心仍是新质生产力相关，进口韧性或持续。短期关注输入型通胀预期是否重新升温以及对国内政策应对与债市情绪的影响。
　　风险提示：政策效果存在不确定性。