事件：公司发布2026半年度报告，2026H1公司实现营业收入9.46亿元（yoy+106.76%）；归母净利润4193万元（yoy+725.55%）；毛利率、净利率分别为19.16%（yoy-4.10pcts）、4.58%（yoy+3.38pcts）。2026Q2公司实现营业收入5.15亿元（yoy+98.70%）；归母净利润3032万元（yoy+1942.33%）。
　　业务：受智算云业务旺盛需求拉动，2026H1公司算力服务营收yoy+103%，高性能计算系统集成营收yoy+266%。2026年上半年，公司算力服务、高性能计算系统集成、高性能计算软件与技术服务、高性能计算会议及其他服务、其他业务营收分别为89533万元（yoy+102.69%）、3745万元（yoy+266.11%）、659万元（yoy+15.67%）、0万元（yoy-100.00%）、690万元，毛利率分别为16.97%（yoy-6.08pcts）、51.75%（yoy+33.36pcts）、52.62%（yoy-9.72pcts）、-、100.00%。2026H1公司收入同比增加较快，主要是公司主营业务方向稳定，算力服务业务快速发展，尤其是智算云业务持续保持较高增速，成为公司收入增长的核心驱动因素。
　　成就：围绕MaaS平台迭代、智算中心投资布局、多方生态合作夯实算力供给底座，同步打磨智算云底层技术能力。MaaS平台产品迭代：MaaS平台上线GLM-5.3、Qwen3.8-Max、Deepseek-V4-正式版、MiniMax M3等主流大模型；接入开源AI智能体框架OpenClaw（“小龙虾”），完成云主机与API深度集成。战略投资：公司与湖北科投共同投资5亿元成立楚云智算，深度参与市级“汉数宜算”协同工程；与深圳光明科学城共同投资2.1亿元成立粤云智算，公司华中、华南两大智算中心布局正式落地；战略投资趋境科技和无穹智算，推动算力供给与推理优化的双向赋能，拓展AI算力产业链生态版图。战略合作：公司联合山东联通发布“联并千行AICoding MaaS平台”，集成近90款大模型，面向青岛全域免费投放价值1000万元Token资源；与腾讯云达成深度战略合作，在大模型对接、基础设施协同、AI全栈服务三方面深化协同，深耕高校科研与AI核心赛道；与移动云联合推出融合算力解决方案，面向工业仿真、科学计算及AI训推等场景，提供“算力+平台+服务”一体化交付模式。业务进展：在智算云业务方面，针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。科创服务：公司通过协办全国高性能计算学术年会（HPCChina）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内高性能计算领域竞赛、培训，进行广泛的用户培育，提升自身行业影响力；公司承办MCC2026海洋计算挑战赛、2026第六届底盘风噪数值仿真大赛等行业赛事，助力产学研用深度贯通，推动仿真、海洋智能计算领域前沿技术落地转化。我们认为，公司围绕MaaS平台迭代、智算中心投资布局、多方生态合作夯实算力供给底座，同步打磨智算云底层技术能力，并通过科创赛事服务打通产学研转化渠道，多维度完善AI算力全链条竞争优势。
　　需求：受研发投入提升、政策落地及AI产业发展共同推动，我国超算与智算基础设施建设提速，智算服务市场增长空间可观。2025年我国共投入研究与试验发展（R&D）经费超过3.9万亿元，同比增长8.1%，作为科研三种研究手段理论研究、实验研究和计算研究中发展最迅速的计算研究基础设施，超算中心和智算中心的投入一直是国家和各地政府及单位的重点投入方向。高性能计算以每秒浮点运算次数（Flops）为主要衡量单位，运算速度可达到每秒千万亿次以上，近年来随着AI产业的发展，超算算力与智能算力一体化设计、统一调度，同时满足高精度科学计算与大模型训推需求，成为新一代算力中心标配。随着国家“东数西算”工程启动，我国算力地图正式开始形成八大枢纽、十大算力中心集群，助力我国全面推进算力基础设施化，以满足高校、科研机构和企业高速增长的计算需求。根据《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，中国通用算力规模预计到2028年将达到140.1EFLOPS；2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，2025年或增长至79.5亿美元。我们认为，国内研发投入稳步抬升，叠加AI产业带动算力需求，在智算、超算基础设施建设稳步推进的背景下，智算服务市场有望保持快速增长。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.73、1.17和1.86亿元，对应PE为98、61、39倍，对应PS为4、3、2X。未来公司有望为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能。维持“买入”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。