核心观点
　　观点与逻辑：国内经济基本面数据再现改善、利多略有增加，再通胀加速也偏利多。国内政策暂无明显影响。近期海外政策、外盘以及地缘政治风险利空影响均增加，且仍需警惕。汇率利多不变。避险情绪利空暂时没有明显增加。长期来看，再通胀和基本面修复放慢，关注企业盈利预期、外需变动、国内投资改善节奏以及地缘政治风险变动。
　　宏观与基本面：消息面上看，数据显示国内8月官方制造业PMI明显回升，其中产出、新订单、新出口订单分享均修复至荣枯线以上，天气等短期因素影响结束后，经济正重回正轨。标普全球8月中国制造业PMI也明显改善。央行近一周公开市场操作净回笼14115亿元，短端资金成本完成跨月之后明显回落，流动性收紧状况明显缓和。央行8月公开市场国债买卖净投放500亿元，整体净投放中长期资金1500亿元。其他方面国内政策变动不大。美伊冲突、美联储政策仍是国内金融市场焦点。总体上看，国内经济改善节奏有所恢复，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量相对有限，存量财政释放减速。海外方面，全球经济趋势不变，通胀暂时稳定为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期升至150%后回落至130%。地缘政治风险放大后维持高位。
　　金融市场相关：人民币汇率维持强势。市场隐含波动率变动不大。美股高位回落后反弹，VIX指数先升后降整体位于低点。韩国股市窄幅震荡。资金方面，主要指数资金除50日均流入外均出现流出。行业方面，31个申万一级行业基本呈现涨跌互现格局，行业涨跌差异加大。结合行业在指数中所占权重看，银行明显支持300和50，电子是四大指数的最主要拖累。
　　交易策略：策略方面，沪指反弹暂停，3980点至4000点仍是短线重要压力位，下方支撑关注3860点至3900点一线。中长期来看，股指转向宽幅震荡走势。暂时维持观望，后期仍以持有底仓、高抛低吸压低成本策略为主。期现套利方面，IM远端年化贴水率总体扩大，反套和超额收益空间刷新近期高位。跨期价差方面，12-09、03-12价差总体下行，暂时仍持有反套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价总体上升，可尝试做多价差，中长期方向或将明确。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。
　　风险提示：地缘政治，外盘波动