核心观点
　　观点与逻辑：中东形势恶化，美伊冲突不断，原油价格上涨。另外，美元回落又利好贵金属及有色行情。股市方面，科技板块持续调整，算力金属锡受到连带影响。基本面矿端银漫选矿厂复产，矿端供应担忧稍有缓解。冶炼方面，冶炼厂开工率小幅回升，需求端整体处于淡季且板块间有所分化，传统消费电子以及包装领域相对低迷，半导体领域较好。库存持续下降。关注9月冶炼厂检修计划，另外需格外关注矿产国形势及政策变化的问题。
　　供给：国内锡冶炼厂加工费环比持平。最新SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升0.57个百分点至64.38%。云南开工率小幅上升0.93个百分点，已连续第三周攀升，创下近一个月来的最高水平。云南作为全国锡锭主产区(个旧为集群核心)，开工率持续走高，反映出当地冶炼厂原料到货和生产节奏相对稳定。江西则持稳于低位，与云南形成鲜明反差，主要受制于原料偏紧格局的制约。
　　需求：。2026年7月，SMM国内锡焊料企业月度开工率为72.8%，环比下降6%。当前正处传统消费淡季，焊料企业订单持续偏弱，下游刚需采购为主，主动补库意愿不强，社会库存去化受阻。铅蓄电池方面，2026年8月21日-8月27日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.42%，较上周上升1.56个百分点。
　　库存：上期所库存环比大幅下降，LME库存环比小幅减少，smm社会库存周环比去库。
　　交易策略：高位震荡走势，逢低买入为宜。
　　风险提示：中东地缘情况，美联储货币政策导向性，刚果金及缅甸佤邦锡矿出口。