核心观点：本周橡胶期价大涨并尝试突破前高。原油及化工整体延续强势，厄尔尼诺热度持续不减，橡胶成为主要交易厄尔尼诺的标的出现连续大涨，期价对现货升水进一步扩大。宏观层面美国30年国债收益率飙升后僵持，美元指数转弱，美联储短期降息遇到掣肘。天气方面，东南亚产区近端存在降雨偏低与气温偏高的情况，但当下胶价对产量刺激效应或仍强，胶杯原料价格止跌反弹，同比处于高位。国内现货本周去库速度放缓，但金九银十预计消费有望进一步走强，库存在9月降库趋势大概率延续。厄尔尼诺指数达2.7，强厄尔尼诺形成，减产预期贯穿全年，9-10月份泰国割胶逐步进入旺季对天气的敏感性上升。市场情绪暂未消退橡胶期价易涨难跌。
　　供给：原料价格，本周泰国中央市场胶水报价78泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价70.3泰铢/kg，环比+0.4泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价18150元/吨，环比+450元/吨。据ANRPC最新发布的2026年7月报告预测，7月全球天胶产量降5.2%至132.1万吨，较上月增加6.3%；天胶消费量增0.8%至129.7万吨，较上月增加0.3%。前7个月，全球天胶累计产量降2.3%至742.6万吨，累计消费量降1.6%至875.9万吨。
　　需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比-0.51个百分点，同比-5.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.08%，环比+0.93个百分点，同比+0.19个百分点。周期个别半钢胎样本企业因故检修，叠加多数企业处于控产状态，拖累开工小幅走低；全钢胎上周检修企业装置生产逐步恢复，带动产能利用率恢复性提升，然仍有部分企业适度控产，限制整体开工提升幅度。
　　交易策略：当前商品整体走势强加，橡胶受国内降库+原油大涨+厄尔尼诺天气三重利多加持，强势拉升。但当前现货段过快涨幅需要消化，期价对现货的升水扩大。建议多单在前高附近逢高部分减持，或持有多单的同时买入浅度虚值看跌期权。
　　风险提示：商品系统性风险、贸易关税政策、美伊、厄尔尼诺