核心观点
　　【行情复盘】
　　周四股指止跌企稳，上证指数收涨0.02%。期指主力合约亦全线小幅收涨。成交持仓方面，IM成交持仓均上升，其他品种成交持仓均下降。行业方面，31个申万一级行业多数下跌，行业涨跌差异小幅下降。结合行业在指数中所占权重看，非银金融对300和50带动较多，电力设备、有色金属分别拉动500、1000，电子拖累四大指数。
　　【重要资讯】
　　消息面上，央行日内公开市场操作连续第二日零投放，净回笼流动性1030亿元，短端资金成本小幅下行，流动性总体维持宽松。国内金融市场对海外风险担忧有所缓和。国内消息面暂时变动不大。总体上看，国内经济改善节奏有所恢复，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量相对有限，加速释放存量为主。海外方面，全球经济趋势不变，通胀暂时稳定为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期维持150%左右。人民币汇率维持强势。地缘政治风险维持高位。市场隐含波动率下降。美股反弹，VIX指数回落。韩国股市午后明显下挫。资金方面，主要指数资金除50流入外均流出。
　　【市场逻辑】
　　国内经济基本面数据再现改善、利多略有增加，再通胀略有加速也偏利多。国内政策暂无明显影响。近期海外政策、外盘以及地缘政治风险利空影响均增加，且仍需警惕。汇率利多不变。避险情绪利空暂时没有明显增加。长期来看，再通胀和基本面修复放慢，关注企业盈利预期、外需变动、国内投资改善节奏以及地缘政治风险变动。
　　【交易策略】
　　策略方面，沪指反弹暂停，3980点至4000点仍是短线重要压力位，下方支撑关注3860点至3900点一线。中长期来看，股指转向宽幅震荡走势。暂时维持观望，后期仍以持有底仓、高抛低吸压低成本策略为主。期现套利方面，IM远端年化贴水率继续扩大，反套和超额收益空间刷新近期高位。跨期价差方面，12-09、03-12价差下行，暂时仍持有反套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多有回落，维持观望并等待中长期方向明确。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。