核心观点
　　观点与逻辑：国内经济基本面数据再现改善、利空略有增加，再通胀加速也偏利空。国内政策暂无明显影响。海外政策仍然偏空。汇率利多则维持不变。地缘政治风险对股指潜在利空和对期债间接利多不变，但避险情绪利多增长不明显。资金面增量影响暂时不大，债券净供给利空明显减弱。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。
　　宏观与基本面：消息面上看，数据显示国内8月官方制造业PMI明显回升，其中产出、新订单、新出口订单分享均修复至荣枯线以上，天气等短期因素影响结束后，经济正重回正轨。标普全球8月中国制造业PMI也明显改善。央行近一周公开市场操作净回笼14115亿元，短端资金成本完成跨月之后明显回落，流动性收紧状况明显缓和。央行8月公开市场国债买卖净投放500亿元，整体净投放中长期资金1500亿元。其他方面国内政策变动不大。美伊冲突、美联储政策仍是国内金融市场焦点。总体上看，国内经济改善节奏有所恢复，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量相对有限，存量财政释放减速。海外方面，全球经济趋势不变，通胀暂时稳定为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期升至150%后回落至130%。地缘政治风险放大后维持高位。
　　现券市场相关：人民币汇率维持强势。市场隐含波动率变动不大。10年美债收益率冲高回落，美元指数震荡走弱。一级市场方面，国债和政金债累计发行4313.2亿元，发行数量25只，净融资额-1036.8亿元。利率债净融资额出现回落，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易策略：策略方面，期债短线技术支撑不变，资金完成跨月、供给利空下降后反弹上行步伐不改，多单暂时持有并观望，注意控制仓位和风险。期现方面，主要品种基差转向震荡，IRR方面也暂无明显机会。跨期方面，主力换月前跨期机会已经基本结束，主要品种各期限合约价差基本处于历史无套利区间，后续等待11月末变动。曲线方面，期限利差继续全面下行，暂时维持观望，等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期