2026Q2板块整体业绩承压，预计Q3边际改善，龙头经营更显韧性。2026Q2家电板块整体收入同比-0.3%，归母净利润同比-7.7%，环比Q1增速延续承压（Q1板块收入/归母利润分别同比+0%/-5.3%）。业绩Q2承压主要由于：1）内需受国补高基数影响承压，白电/黑电/厨小电/清洁电器/传统厨电细分板块Q2收入分别1.8%/+11.6%/-4.1%/+17.7%/-13.7%；2）原材料高位导致毛利率承压，板块Q2毛利率同比-0.5pct；3）汇率波动导致大部分出口公司受汇兑损失拖累，板块Q2财务费用率同比+0.6pct。龙头公司经营韧性凸显，美的/海信视像/TCL电子/石头科技等在Q2表现出优于大盘的表现。我们预计板块全年节奏前低后高，下半年无论是收入端还是利润率维度有望迎来边际改善。
　　WorkBuddy开放平台上线，端侧AI迎来发展机遇。9月2日，腾讯WorkBuddy开放平台正式上线，向智能硬件、行业应用和开发者开放Agent能力。围绕“听、看、记、聊、协”五类触点，WorkBuddy已接入智能眼镜、录音卡片、耳机、键鼠、PC与平板、智能穿戴、手机、桌宠等十余个品类，超过30个品牌。首发的9款联名硬件来自Plaud、乐奇Rokid、影石、优篮子、科大讯飞、安克、猛玛、京东京造等品牌，多为各自品类中首次接入Agent。我们认为此次变化在于硬件多品类都可以成为WorkBuddy入口，用户开口即能派活，复杂长任务也可以在云端执行，用户使用和WorkBuddy联名的硬件也只需要一个账户，信息形成统一集合。预计后续有更多硬件产品与Agent打通，端侧AI迎来发展机会。
　　海外家电及消费电子品牌整合提速，国产品牌存在拓展全球份额机会。A.O. Smith正加快推进中国业务整合。公司于2025年三季度启动战略评估，评估范围包括引入战略合作伙伴及其他可选方案。2026年第二季度，公司全球其他地区板块销售额下降19%，板块利润率由10.5%降至5.2%，其中，中国区销售额按当地货币计同比下降28%。GoPro的整合进程已进入签约阶段。9月1日，公司与美国光学光子企业Starman Optical签署最终合并协议。按协议，GoPro股东将合计获得2.85亿美元现金，即每股1.14美元，并持有合并后公司约10%的股份；GoPro约9200万美元存量债务拟在交割时偿还。合并后公司将继续在纳斯达克上市，保留消费影像、订阅及云平台业务，并引入Starman在美国生产的光收发器业务，向AI数据中心、政府、国防、机器人和航空航天市场延伸。交易计划于2026年末前完成。目前外资品牌在需求、盈利和资本约束下正加快业务组合调整。对中国家电企业而言，品牌并购、授权经营、渠道承接及供应链合作机会可能增加，也有利于具备全球运营能力的企业争取海外份额。
　　投资建议与投资标的
　　1）板块全年节奏前低后高，后续有望边际改善。龙头公司经营韧性明显，相关标的：海信视像(600060，增持)、海信家电(000921，未评级)。
　　2）关注端侧AI入口扩展带来的硬件功能升级和生态合作机会。相关标的：石头科技(688169，未评级)、视源股份(002841，未评级)。
　　风险提示
　　开放平台生态建设及商业化进度不及预期；AI硬件终端需求不及预期。