投资要点：
　　家电行业：成本汇率压制、叠加上年同期高基数，26Q2家电行业经营见底，26Q3拐点向上趋势逐步确立。26Q2家电行业营收同比-0.5%，归母净利润同比-9.3%，归母净利率同比-0.8pct。其中，1）黑电板块（整机品牌龙龙头）表现亮眼，中系牌龙加速出海抢占份额，韩系龙头份额承压。2）白电板块牌龙分化明显，成本汇率逆风中，美的集团彰显经营韧性、跑出超额收益。3）26Q2家电行业盈利端受汇率和成本双重压制，剔除汇率扰动后，龙头公司主业经营依然稳健。4）扫地品26Q2盈利环比改善，经营拐点得到确认。
　　分板块看，26Q2白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收分别同比-1.8%/-18.5%/+6.9%/+6.8%/+2.7%/+2.9%；归母净利率分别同比-0.8/-5.8/-0.1/-0.3/-2.0/-1.2pct。营收端，小家电、黑电、照明电工、零部件板块稳健增长，白电、厨电板块表现相对平淡。盈利端，26Q2家电子板块表现分化，黑电（整机品牌龙龙头）表现最为亮眼。
　　白电：静待拐点，龙头中期分红托底。26Q2格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电/长虹美菱/TCL智家营收分别同比-16.8%/+4.5%/+1.4%/-3.2%/-17.7%/+3.5%；归母净利率分别同比+0.2/-0.3/-1.2/-1.2/-2.3/-2.8pct。根据产业在线数据，26Q2空冰洗内销量分别同比-10.0%/-5.6%/-8.1%，外销量分别同比-8.1%/+17.8%/+15.4%，国补退坡叠加高基数效应，白电板块机体内销阶段性承压，空调机体表现平淡，冰洗外销延续较快增长。竞争格局看，白电龙头内部表现分化，美的集团竞争优势稳固。
　　厨电：地产压制需求，总量偏弱运行。26Q2老板电器/华帝股份营收分别同比-20.6%/-17.2%；归母净利率分别同比-1.2/-5.1pct。国补退出，厨电行业内需疲软，传统烟灶龙头经营承压。
　　小家电：营收维持正增，成本存在扰动。厨小电板块，26Q2苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份营收分别同比-2.9%/-15.6%/+0.4%/-8.6%/+13.3%，归母净利率分别同比-1.2/-1.7/-6.0/-2.5/-4.3pct。厨小电板块内部分化明显，受益大促节点与新牌集中上新，北鼎股份26Q2营收延续快增、盈利优于行业。扫地品板块，26Q2石头科技/科沃斯营收分别同比+30.9%/+12.9%，归母净利率分别同比+2.2/+5.0pct。收入端，龙头科沃斯、石头科技依托积极的经营策略兑现高增速；利润端，亦展现良好的经营韧性。
　　黑电：内销结构升级，海外份额提升。26Q2海信视像/创维数字/极米科技营收分别同比+4.8%/+25.3%/-0.3%，归母净利率分别同比+0.5/+0.7/+0.9pct。国补波动及基数逐步走高影响下，26Q2彩电内销表现偏弱，但结构持续升级带动均价提升。外销端，中系牌龙加速出海抢占份额，韩系龙头份额承压。
　　投资建议：展望2026年下半年，26Q3机体拐点确立，龙头凭借自身护城河，叠加估值分红优势，配置价值凸显。推荐：1）业绩兑现度较优、红利价值突出的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；2）份额提升、盈利改善持续兑现的黑电龙头海信视像、TCL电子；3）内外销景气向好、经营有望持续优化的扫地品龙头石头科技、科沃斯。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧；国内外经济政策不确定性