8月销量好于行业平均。8月吉利汽车总销量27.02万辆，同比增长8.0%，环比增长8.0%；1-8月累计销售194.33万辆，同比增长2.4%。据乘联会数据，8月1-23日全国乘用车批发101.2万辆，同比下降20%，环比增长2%，预计吉利8月销量同比增速好于行业平均水平。我们认为公司多款重磅车型亮相2026成都车展，产品矩阵丰富、极氪高端化进程以及出海销量持续新高将带动公司销量稳定增长。
　　产品布局持续完善，出口销量持续创新高。8月吉利品牌销量21.62万辆，同比增长5.3%，环比增长9.2%；1-8月吉利品牌销量151.45万辆，同比减少3.1%。8月吉利新能源汽车销量17.59万辆，同比增长19.4%，环比增长9.8%，渗透率为65.1%；1-8月吉利新能源销售113.55万辆，同比增长13.3%，累计渗透率为58.4%。吉利星愿改款带动银河品牌销量增长，8月吉利银河销售11.91万辆，同比增长7.6%，环比增长10.5%，其中银河星愿销售6.10万辆，同比增长27.0%，环比增长10.6%。吉利银河多款新车型亮相成都车展，8月13日银河TT发布，预售价14.59-16.99万元，新车预售3天小定破2万辆，预计将于9月10日正式上市；出海方面，吉利8月出口11.01万辆再创单月新高，同比增长205.2%，环比增长3.2%；1-8月累计出口69.10万辆，同比增长170.5%。其中吉利8月新能源出口7.06万辆，同比增长446%，环比增长13%，新能源出口占比64%。吉利海外产品、渠道、产能布局齐头并进，星愿在澳大利亚、英国、匈牙利和法国上市，三季度还计划进入欧盟和英国市场，我们认为海外将成为公司主要增长点，全年有望挑战百万级出口目标。
　　极氪9X正式启动出海，瞄准海外豪华SUV核心价格带。极氪品牌8月销售3.70万辆，同比增长109.8%，环比增长3.2%；1-8月累计销售25.12万辆，同比增长100.4%。领克品牌8月销售1.70万辆，同比减少37.4%，环比增长3.9%；1-8月累计销售17.76万辆，同比减少14.8%。9月极氪9X正式启动出海，首站为中东市场，其中阿联酋市场起售价36.99万阿联酋迪拉姆（约合人民币70万元）；极氪9X后续还将进入欧洲、拉美、中亚等市场，其中德国市场定价或接近10万欧元（约合人民币77.8万元）。我们认为极氪9X出海是极氪品牌高端化和全球化的关键一步，其直接切入海外高端市场价格带进行正面竞争，若取得成功后续极氪8X车型出海同样值得期待，预计极氪品牌高端化出海将打开公司利润空间。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2026-2028年归母净利润分别为204.76、259.42、308.09亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍，目标价20.79元人民币，24.05港元（1港元=0.8646元人民币），维持买入评级。
　　风险提示
　　吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。