核心观点
　　吉利汽车2026上半年收入同比继续增长，营收1736亿元，同比增长15.51%；归母净利润90.91亿元。吉利汽车2026上半年收入同比继续增长，实现销量142.30万辆，营收1736亿元，同比增长15.51%。2026年第二季度，公司营收898.24亿元，同比增长15.47%，环比增长7.22%。2026年上半年归母净利润90.91亿元，同比下降2.14%，主要原因是2025一季度非经营收入较大，核心利润口径下，公司2026上半年核心利润96.8亿元，同比增长46%。2026年第二季度归母净利润49.25亿元，同比增长36.12%,环比增加18.22%。
　　2026上半年公司毛利率17.95%,创近年新高；期间费用率稳定。公司2026上半年毛利率为17.95%,比2025年增长超1个百分点；2026上半年净利润率5.24%,有所回升。2026上半年，公司销售费用98.26亿元,销售费用率为5.66%；管理费用29.3亿元，研发费用91.99亿元，管理&研发费用率合计6.99%；公司研发持续投入，管理与研发费用率保持稳定。
　　2026上半年公司销量142.3万辆，出海、极氪销量高速增长，单车核心利润进一步提升。2026上半年公司销量142.3万辆，出海47.4万辆，其中新能源出口27.7万辆。公司新能源销量79.85万辆，渗透率达56.1%；出海47.4万辆,同比高增157.6%，其中新能源出口27.7万辆，渗透率达58.4%。高端化持续推进，极氪上半年销量17.84万辆，同比增长96.6%。2026第二季度核心利润51.2亿，单车核心利润达到了0.72万元，同比环比均有显著提升。
　　管理层交棒；出海目标提升。李书福先生辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事职务，同时获任为公司终身荣誉主席，并继续担任浙江吉利控股集团董事长。安聪慧先生获任吉利汽车控股有限公司董事会主席，淦家阅先生获任吉利汽车控股有限公司行政总裁。公司将2026年出海目标从64万辆提升至92万辆，并向100万目标发起挑战。目标区域：东盟达到30万量级、泛欧20万、东欧20万、拉美非20万、中东亚太10万。
　　风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为4344/4956/5846亿元；2026-2028年归母净利润分别为218/259/315亿元；预计2026-2028年EPS分别为2.01/2.39/2.91元，维持“优于大市”评级。