事件：
　　吉利汽车2026年8月17日发布中期业绩公告：吉利汽车集团2026H1实现营收1736.0亿元，同比+14.7%；归母净利润90.9亿元，同比-1.8%；核心归母净利润96.8亿元，同比+46.2%。
　　投资要点:
　　2026上半年营收稳健增长，单车营收提升至11.2万元。吉利汽车集团2026上半年实现营收1736.0亿元，同比+14.7%；归母净利润90.9亿元，同比-1.8%；核心归母净利润96.8亿元，同比+46.2%；经营性净现金流199.2亿元，同比+32.0%；毛利率17.9%，同比+1.6pct。受益于全球化及高端化业务的持续推进，平均单车营收（ASP）提升至11.2万元，同比+1.5万元。2026Q2公司实现营收898.2亿元，同比+13.9%，环比+7.2%；归母净利润49.2亿元，同比+37.4%，环比+18.2%；核心归母净利润51.2亿元，环比+12.3%。2026H1公司累计销量142.3万辆，同比+1.0%；2026H1累计出口47.4万辆，同比+157.6%。2026Q2公司累计销量71.4万辆，同比+1.2%，环比+0.6%；2026Q2累计出口27.1万辆，同比+188.0%，环比+33.6%。
　　极氪高端化表现亮眼，新能源产品周期持续推进。极氪品牌2026H1累计销量17.8万辆，同比+97%。极氪9X 2026H1累计销量4.7万辆，据公司披露获2026H1国内50万元以上全品类、全品牌车型销量冠军；2026年4月上市的极氪8X截至2026年6月底累计销量1.4万辆。极氪9X、8X及0092026年上半年合计销量超7.1万辆，带动品牌终端售价30万元以上车型销量占比提升至近40%。吉利银河新品加速落地，C级AI纯电轿车银河TT于2026年8月13日开启后驱版预售，共推出3个版型，预售价14.59万元—16.99万元；定位于AI全地形硬核SUV的银河战舰700已于2026年7月24日完成首秀。据上海证券报讯，银河战舰700计划于2026年第四季度上市。
　　2026年出口目标上调至92万辆，欧洲本地化生产提速。吉利汽车2026年中期业绩发布会上公司宣布，将2026年全年出口目标由64万辆上调至92万辆，并冲刺年销100万辆。吉利汽车集团于2026年7月23日发布公告，拟以2.21亿欧元收购福特旗下西班牙目标公司34%股权，并与福特共同运营瓦伦西亚乘用车合约生产工厂。交易尚需取得相关监管批准，目标公司将按联营公司采用权益法入账，不并入吉利汽车合并报表。公司有望依托瓦伦西亚工厂现有产能、劳动力及供应链网络，加快其在欧洲的市场部署，并降低独立新建工厂的资金投入和执行风险。
　　盈利预测和投资评级
　　我们认为公司燃油基盘稳中有进，电动化、全球化、高端化三大核心增量驱动因素持续兑现。我们预计公司营业收入2026—2028年分别为4278、5073、5812亿元，同比分别+24%、+19%、+15%。在电动化、全球化、高端化三大核心增长驱动下，公司平台架构优势进一步显现，盈利能力有望维持较高水平，我们预计公司2026—2028年实现归母净利润分别为219、265、300亿元，同比增速分别为30%、21%、13%；EPS分别为2.02、2.44、2.77元，对应2026年8月17日股价的PE估值分别为7.8、6.4、5.7倍。随公司新能源产品持续推出、高端品牌销量稳步提升，我们看好公司未来发展与长期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；新车销量不及预期；海外（如俄罗斯）市场发展不及预期；地缘政治因素导致海外市场盈利不及预期；对海外市场需求把握不精准风险；汇率波动风险；出口销量波动；合资项目审批及推进不及预期风险；新品上市及订单转化不及预期。