供应端：根据SMM调研数据，8月国内电解铝产量约387.4万吨，同比增长2.0%、环比持平。9月份电解铝产量预计环比下滑，同比增幅约1.8%。2026年8月海外电解铝产量245.2万吨，同比下降约5.2%、环比增长约2.1%。中东电解铝复产持续推进，叠加印尼、越南等新增产能释放产量，产量同比降幅继续收窄。
　　◆库存&现货：截至9月3日，国内铝锭社会库存录得78.9万吨，较8月初减13.1万吨。保税区库存录得11.6万吨，较8月初下滑0.1万吨。铝棒库存合计14.95万吨，较8月初增1.65万吨。LME铝库存录得24.6万吨，较8月初减1.3万吨。国内铝锭现货基差分化，LME市场Cash/3M升水回落。
　　◆进出口：2026年7月中国原铝进口量18.5万吨，环比增1.8万吨，同比减6.3万吨；原铝出口量3.2万吨，环比下滑0.6万吨、同比减0.9万吨；净进口量15.3万吨，环比增2.3万吨、同比减5.3万吨。8月铝锭现货进口亏损收窄，出口仍有一定激励。
　　◆需求端：据SMM调研，8月国内铝下游龙头企业开工率逐渐企稳，其中铝板带、铝杆、铝箔开工相对稳健，铝棒、铝型材开工率偏弱。产业在线数据显示，2026年9月家用空调排产975万台，较去年同期实际产量下降7.7%，降幅收窄；冰箱排产852万台，较去年同期实际产量下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期实际产量下降1.2%。
　　◆小结：中东冲突走向未定，美联储货币政策需权衡通胀与经济，不确定性较大，情绪面中性略偏暖。产业上看海外电解铝产量继续恢复，同比维持负增长，近端紧张格局维持。国内下游迎来季节性旺季，需求支撑偏强，同时铝锭库存也降至偏低水平，在此背景下铝价预计维持震荡冲高走势，月间价差可能进一步走强。本月沪铝主力合约运行区间参考：23600-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3500美元/吨