◆供应：铜矿供应维持紧张格局，铜精矿粗炼费指数创新低。粗铜供应相对平稳，加工费震荡小幅反弹。2026年8月国内精炼铜产量环比回升，9月产量预计小幅下滑。
　　◆需求：2026年8月中国精炼铜表观消费量预估回落，9月下游迎来季节性旺季，铜需求预计边际改善。海外制造业景气度延续分化，需求预期相对中性。
　　◆进出口：2026年8月沪铜现货进口亏损缩窄，当前内外价差相对有利于进口。美铜与伦铜价差震荡回落，美国是否征收精炼铜关税仍不确定。
　　◆库存：2026年8月三大交易所库存分化，其中上期所、COMEX库存增加，LME库存减少。保税区库存回升。总库存环比增加。预估9月中国库存减少，海外库存变化面临不确定性。
　　◆小结：进入9月，中国精炼铜产量预估下滑，需求预计季节性改善，供应预计转为短缺。海外需求预期相对中性，供需平衡仍取决于美国精炼铜关税预期变化。宏观层面，中东冲突走向未定，美联储货币政策面临两难，预计维持利率不变的概率偏大，情绪面或中性偏暖。产业上看铜原料供应维持紧张格局，中国和LME可流通库存偏低的结构性矛盾维持，本月铜价判断易涨难跌，预计震荡偏强运行。同时继续关注美国关税是否落地，关税预期维持更有助于铜价偏强的判断。沪铜主力合约运行区间参考：106000-115000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13800-15000美元/吨。