◆现货端：8月至今，国内猪价大幅抬升后高位整理、回落，月初养殖端出栏意愿偏弱，对猪价形成支撑，中旬二育积极性提升，截流部分猪源并进一步抬升猪价，下旬涨至高价后二育积极性下降，叠加企业为完成目标加速出栏，局部散户亦存在抛售行为，而下游消费低迷导致屠宰增幅有限，月底猪价止涨回落，月内屠宰量偏大、体重上升、肥标差冲高回落；具体看，河南均价月涨0.76元至11.32元/公斤，月内最高11.36元/公斤，四川均价月涨1.3元至11.06元/公斤，月内最高11.26元/公斤，广东均价月涨0.06元至11.82元/公斤；9月计划出栏增幅有限，散户栏位偏低，肥标差偏大时不乏仍有惜售、二育出现，消费端受双节备货支撑较强，猪价震荡偏强概率较高，只是当前供应充裕、体重偏大，预计猪价上方空间有限。
　　◆供应端：去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年出栏基数仍大，从母猪推基础供应至年底前维持偏高，不过环比进入递减阶段，当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，7月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%，母猪去化整体看在加速、明年猪价有向好预期；从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，目前至年底的基础供应量或依旧维持偏大；从当前数据看，屠宰环比增加、同比仍高，降温后体重进入季节性累库阶段，环比增加、同比偏高，活体库存体现出一定向后积累的属性。
　　◆需求端：9月份天气转凉，且受中秋备货等因素的影响，终端需求或好转，生猪需求量提升，对价格有支撑作用；而二次育肥补栏需求或相对有限，对行情的支撑力度不足。
　　◆小结：需求向好，现货仍有反弹预期，不过整体看缺乏亮眼表现，且屠宰偏大背景下活体库存积累较快，对此盘面近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路等现货兑现后抛空，不宜追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价暂无法证伪，或维持偏强，操作上与近端反套搭配为主。