◆价格回顾：8月铅价内外分化，内盘触底反弹，外盘震荡企稳。月内沪铅加权收涨5.37%至16370元/吨，沪铅总持仓减少4.11万手至12.04万手。月内伦铅3M合约收涨1.41%至1905美元/吨，伦铅3M合约持仓减少1.07万手至17.57万手。SMM1#铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价15975元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9425元/吨。
　　◆国内结构：上期所铅锭期货库存录得5.78万吨，据钢联数据，9月3日全国主要市场铅锭社会库存为7.53万吨，较8月31日增加0.35万吨。内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。海外结构：LME铅锭库存录得39.96万吨，LME铅锭注销仓单录得4.45万吨。外盘cash-3S合约基差-38.43美元/吨，3-15价差-136.7美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为348.11元/吨。
　　◆产业数据：原生端，铅精矿港口库存4.00万吨，工厂库存40.40万吨，折30.09天。铅精矿进口TC-170美元/干吨，铅精矿国产TC150元/金属吨。原生开工率录得63.81%，原生锭厂库1.73万吨。再生端，铅废库存8.89万吨，再生开工率录得31%，再生锭厂库1.39万吨。需求端，铅蓄电池开工率67.4%。
　　◆国内市场，主力空头离场，总持仓大幅下滑。产业端，铅精矿港口库存与工厂库存均有抬升，原生铅开工率边际下滑。再生铅原料库存维稳，再生铅开工率随价格反弹出现明显回暖。再生冶炼企业成品库存出现下滑，下游蓄企开工率回升。进入9月，宏观情绪较上个月出现明显转向，8月28日Jackson Hole会议上沃什表态略偏鹰派，美伊冲突加剧推高油价，加息预期抬升，积极的宏观情绪受到抑制。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，预计铅价维持低位偏弱运行。