事件：公司公告2026年中期业绩。2026H1公司实现营收1000.42亿元，同增2.6%；归母净利润33.06亿元，同增4.6%；税前利润67.82亿元，同增0.7%。每股中期分红0.1916元（同比+0.0256元），分红比例提升至50%（25H1为45.5%）。
　　26H1业绩稳健增长。26H1公司归母净利润33.06亿元，同比+4.6%，略超预期，主要驱动为：1）勘探与生产板块受益油价回升及权益投资收益增加，税前利润同比+442.6%至3.31亿元；2）LPG销售结构提质、零售占比提升，税前利润同比+20.4%至6.55亿元；3）天然气销售板块保持稳定发展。2026H1分业务来看：1）天然气销售：2026H1收入/税前利润同比+3.2%/-5.6%至826.79/42.27亿元，税前利润占比同比-4.1pct至62.3%。总售气量同比+3.6%至301.56亿方，其中零售气/批发气量同比-1.7%/+10.8%至163.81/137.75亿方；工业/商业（公服）/居民/车船加注零售气量分别为123.69/16.00/19.71/4.41亿方，同比-0.8%/-5.5%/-2.2%/-9.5%；零售气加权平均进销价差同比-0.01元/方至0.43元/方，价差保持韧性。2）LNG加工与储运：2026H1收入/税前利润同比+11.5%/-3.9%至48.73/17.65亿元，税前利润占比同比-1.3pct至26.0%。接收站总处理量同比-8.7%至72.10亿方，负荷率同比-9.3pct至77.5%；LNG工厂加工量同比+29.7%至22.73亿方，负荷率同比+21.0pct至78.1%，工厂运营效率显著提升。3）LPG销售：2026H1收入/税前利润同比4.8%/+20.4%至123.96/6.55亿元，税前利润占比同比+1.6pct至9.7%。LPG销售量同比-10.7%至274.15万吨，其中零售量同比+12.9%至113.24万吨，零售占比提升至41.3%。4）勘探与生产：2026H1收入/税前利润同比+27.0%/+442.6%至0.94/3.31亿元，税前利润占比同比+4.0pct至4.9%。原油权益销售量404.30万桶，同比-1.9%；受益油价回升，原油平均权益销售价格同比+13.8%至71.6美元/桶。
　　资源、网络、分红三重支撑，公司兼具成长确定性与高股东回报。1）资源保障：背靠中石油，城燃及LPG资源稳定，LPG上游中石油占比达91.2%。2）网络扩张：截至26年6月末累计终端用户1749.0万户，同比+3.8%，工业用户2.02万户，同比+11.8%；城燃项目达302个，上半年新增3个。3）结构优化：LPG零售占比提升至41.3%，叠加价格联动机制，售气价差维持韧性。4）股东回报：中期每股派息0.1916元，同比+15.4%，分红比例升至50%；报告期已回购3895.4万股（占回购计划45%）。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测54.36/57.83/61.86亿元，2026-2028年PE分别为10.4/9.8/9.1倍（估值日2026/9/4），维持"买入"评级。
　　风险提示：地产周期影响，天然气消费量不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险等。