2026年上半年业绩增长强劲，收入与利润水平均超出市场预期。
　　2026年上半年，公司实现营业收入270.84亿元，同比增长65.0%；实现归母净利润9.35亿元，同比大幅增长100.7%。利润增长速度显著快于收入增长，主要得益于业务规模扩大带来的规模效应以及高毛利业务占比提升。
　　公司盈利能力持续改善，H1销售净利率为5.6%，较去年同期的4.6%提升了1.0个百分点。毛利率为16.7%，去年同期为17.5%，轻微下降或因产品结构及原材料价格波动影响。
　　公司首次建议派发中期股息，每10股派息0.6元，彰显管理层对未来发展的信心。
　　动力：动力电池稳健增长，客户结构持续优化。
　　26H1公司动力电池业务收入为165.06亿元，同比增长54.8%，保持稳健增长。在乘用车领域，公司不仅深化与小鹏等现有客户的合作，还成功开启了与小米汽车的量产配套，并进入华为巨鲸电池平台供应体系，客户结构持续优化。
　　储能：出货高速增长，成为关键增长极。
　　报告期内，储能及其他业务收入同比大增83.8%，增速远超动力电池业务，收入占比已接近四成。这一方面得益于全球储能市场的高景气度，另一方面也体现了公司在储能领域的产品竞争力和市场开拓能力。公司新一代"至久"系列588Ah和600+Ah大电芯已实现量产和规模化交付，技术蓝图正加速转化为规模化产能。同时，公司成功进入欧洲等区域头部储能开发商及独立发电商（IPP）的供货商白名单，为后续海外储能业务的持续放量奠定了坚实基础。
　　海外市场拓展成效显著，全球化战略进入新阶段。
　　公司全球化战略正从"产品出海"向"品牌出海"迈进。上半年境外收入同比激增262.9%，其中乘用车海外市场装机量同比增长84%，显示出公司产品在国际市场的认可度不断提升。报告期内，公司与丰田的项目稳步交付，并完成了多个欧美头部商用车客户的项目定点。随着公司获得越来越多国际主流车企的定点，以及在欧洲、日本、美国等高价值储能市场的落地交付，海外业务有望在未来几年为公司贡献更显著的业绩增量。
　　投资建议
　　2026年主要受益于国内新车型导入及份额提升，2027年海外定点的乘用车及储能项目进入放量期，盈利水平将持续提升，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润30.6/67.1/96.9亿元（前值为30.3/61.4/91.7亿元），对应PE10/4/3x，维持“买入”评级，保持重点推荐。
　　风险提示
　　原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧。