投资要点：
　　维持增持评级。考虑到公司动力电池在大客户端的持续放量以及储能的高景气，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的EPS分别为1.55/2.78/3.52元，可比公司2026年平均估值为21倍PE，给予公司2026年20倍PE，目标价35.91港元（汇率为1CNY=1.1559HKD），维持增持评级。
　　量利齐增，2026年H1归母净利翻倍。2026年H1公司营收为270.84亿元，yoy+64.96%，其中，储能营收105.79亿元，yoy+83.77%，动力营收165.06亿元，yoy+54.8%。归母净利9.35亿元，yoy+100.69%，毛利率16.71%，净利率5.62%，yoy+1.03pct。我们估算2026年H1公司出货量约65-66GWh，yoy+45%。2026年H1单瓦时盈利0.014元/Wh，yoy+38%，公司单位净利提升明显。
　　动力大客户交付持续推进，商用车和海外业务拓展加速。根据SNEResearch，2026年1-6月全球动力电池装车量约608.5GWh，同比增长20.0%，其中，中创新航26年上半年全球动力市场市占率约为5.1%，yoy+0.7pct。公司在乘用车市场上大客户配套持续推进，小鹏、华为鸿蒙、丰田项目稳步交付，小米项目开启量产配套，海外乘用车装机量yoy+84%，海外业务拓展进入新阶段。2026年上半年商用车出货量yoy+ 225%。已有拨备20.7亿元，此前市场担心的广汽产品影响整体可控。
　　储能市场高景气，大电芯量产。根据SNEResearch，2026年上半年全球储能电池出货量达到461.3GWh，yoy+ 71%，其中中创新航市占率6.8%。392Ah批量交付，588Ah和600+Ah大电芯已实现量产。
　　风险提示：储能电池增速不及预期、动力电池增速不及预期、政策不及预期。