核心观点
　　公司2026H1实现归母净利润9.35亿元、同比+101%。公司2026H1实现营收270.84亿元，同比+65%；实现净利润（含少数股东权益）15.23亿元，同比+102%；实现归母净利润9.35亿元，同比+101%；毛利率为16.71%，同比-0.82pct；净利率为5.62%，同比+1.03pct。
　　公司动力电池市场份额稳居前列，国内外客户持续开拓。公司2026H1动力电池业务实现营收165.06亿元，同比+54%。我们估计2026H1公司动力电池销量超36GWh，同比+47%以上。根据SNEResearch数据，2026H1公司动力电池市占率达到5.1%、同比+0.7pct。乘用车市场方面，公司的小鹏、鸿蒙智行、丰田等项目稳步交付，小米项目开启量产配套；大众、现代等海外新平台项目进展迅速，交付产品类型日益丰富。商用车市场方面，公司2026H1出货量同比增长超225%。公司与奇瑞、吉利、东风、徐工、三一等深入合作，市场份额稳步提升。根据动力电池联盟数据，2026年1-7月公司国内商用车动力电池装车排名第三，市场份额为10.9%、同比+3.8pct。
　　公司储能业务快速放量。公司2026H1储能系统产品及其他业务实现营收105.79亿元，同比+84%。我们估计公司2026H1储能系统产品及其他出货量达到29GWh，同比增长近40%。公司持续深化与华电、大唐、三峡等央企场景合作，与系统集成商等领域头部客户深化战略合作。同时，公司户储业务完成多家头部客户定点及稳定交付，AIDC新业务场景加快探索。此外，公司加快海外业务布局，交直流储能集装箱完成日本市场首个特高压表前独立储能项目配套，进入欧洲等头部储能开发商及独立发电商白名单。
　　公司持续推动技术创新与场景多元化布局。船舶市场，公司布局2-4C高倍率快充快放、高能量长寿命两大产品系列，相关产品取得国际主流船级社认证。低空领域，公司高能圆柱电芯能量密度达310Wh/kg，可匹配行业多种机型。公司持续深化与小鹏汇天、广汽高域、易飞航空等企业战略合作，持续新增头部客户定点。机器人领域，公司采用高性能固态电池技术，有效满足狭小空间高能量需求。
　　风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧风险；维保赔偿费用超预期的风险。
　　投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。基于终端需求持续向好，公司积极进行客户开拓业绩有望实现快速增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润为27.47/45.21/56.83亿元（原预测为26.75/39.04/49.51亿元），同比+86%/+65%/+26%；EPS分别为1.55/2.55/3.21元，动态PE为10/6/5倍。