核心观点
　　行情回顾：国内铜市日间冲高回落，沪铜主力合约上涨0.28%收于108410元/吨。
　　重要资讯：1、智利国家铜业委员会Cochilco预计2026年全球铜需求2,780万吨，同比增长1.9%，其中中国消费预计增长2.7%至1,600万吨，占全球57.6%；2、智利2026年产量预期再度下调至527万吨，同比下滑2.6%，主要受Codelco及必和必拓旗下Escondida、Spence矿山品位下降，产出疲软拖累。3、美国私人部门8月就业增长进一步放缓，为今年以来最弱的单月表现。8月小非农ADP新增就业仅3.7万个，低于前值的4.6万个，创下今年1月以来最低月度增幅。
　　交易逻辑：美国市场对全球资源的虹吸仍在持续，国内库存降至低位，需求逐步走出淡季。海外铜矿供应持续扰动，未来TC费可能继续下降，受厄尔尼诺，硫酸，硫磺和废铜供给不足的影响，全球电解铜产量面临下降。库存结构性矛盾下，沪铜价格下方支撑较强，中长期上涨逻辑较为清晰。
　　交易策略：对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。
　　风险提示：上行风险：伦敦库存出现枯竭，海外矿端再现扰动；下行风险：美国进口铜关税政策大幅调整。