7月工业企业利润增速在量、价、利润率三大驱动力同步走弱下继续放缓，利润分配加速向中游制造集聚，存货增速续创新高。
　　投资要点：
　　盈利增速延续放缓，累计平台仍处高位。7月单月利润同比11.2%（前值15.1%），连续第三个月回落；1-7月累计同比17.6%（前值18.7%），高基数与营收增速走弱共同压制单月表现，但累计增速仍处于17%上下的年内高位平台。量、价、利润率三大驱动力同步走弱。
　　利润格局加速向中游集聚，上游企稳、下游修复中断。中游利润占比升至61.3%再创年内新高，上游占比小幅回落、基本企稳，下游占比持续回落。从行业看，电子设备、煤炭开采延续高景气，但钢铁、化工、医药由正转负或大幅走弱，汽车跌幅继续扩大。
　　存货增速续创新高，去库压力不减。产成品存货累计同比升至10.8%，连续刷新2023年3月以来新高，与营收之间的缺口进一步走阔，后续盈利持续性取决于终端需求对高企库存的消化节奏。
　　风险提示：地缘风险加剧，国内需求修复不及预期。