投资要点：
　　尽管地缘摩擦下海外保护主义思潮抬头，但技术进步与产业革命却正在推动更具价值的贸易全球化。疫情后海外保护主义思潮抬头，贸易摩擦与地缘冲突增多，决定从大局观上供应链安全的重要性。但从实际角度看，比较优势分工与贸易全球化并未就此减速，实际上却在加快，2025年全球贸易额占GDP比重创下1960年有统计以来新高，全球直接投资存量持续刷新峰值。这也符合以往的历史经验，每一轮能源转型与产业革命多会重构全球生产函数与分工格局，科技优势也能够通过全球贸易塑造国际地位与优势产业。当前AI技术革命与能源转型驱动的新一轮产业变革正带动全球产业链格局重塑，眼下的全球化率先体现为从中美起步、从科技突破的鲜明特征。中国将深度受益于新一轮全球化浪潮，海外需求的扩张与中国本土创新的连接，也在打开经济增长与资本市场发展的增量空间。
　　中国企业面向全球需求与参与全球竞争正从成本竞争向价值竞争。庞大的中国市场创造内卷环境，并塑造企业成本控制与创新实力，当前的中国制造正从过去单纯的成本优势转向技术竞争优势，突破需求天花板，实现二次成长。出口数据上看，机电产品、高新技术产品为当下我国出口的核心贡献，同时出口价格指数同比由负转正，高新技术产品出口占比自去年年同期的23%迅速提升至29%。上市公司角度，截至25年底全A非金融海外业务收入占比持续抬升并已接近20%，且外向型企业与内销型企业的净利率以及ROE趋势呈现明显剪刀差特征，当前外向型企业盈利能力已明显反超内需型企业（持续下行），参与全球价值竞争成为企业增长的重要来源。
　　中国优势企业在深度全球化过程中进一步巩固和扩大竞争优势、护城河与壁垒。当下中国传统内需不足，匹配全球需求是企业增长的关键来源。相比过去，深度全球化的重要影响在于具有竞争优势的龙头公司能够走出本土市场并进一步“长大”，拉开与非龙头的差距。基于国内外全球化案例，随着技术进步与海外贸易限制，龙头更能凭借锁价长单，高技术和认证壁垒以及全球下游龙头绑定等持续抢占全球市场，盈利确定性与成长稀缺性持续被市场定价，强者恒强。投资上看，海外需求与竞争格局是全球化投资两大关键变量。全球化赛道的投资须把海外需求周期判断放在首位，而行业技术壁垒的高低是决定龙头估值溢价水平、行情持续性与超额收益的核心变量。但客观而言，信息不对称的加大也会增加投资难度与形成认知障碍。
　　“在有鱼的地方钓鱼”：中国本土创新与企业走向全球是重要的投资主线，聚焦新兴科技/高端制造、医药与有色。全球化终局视角筛选能够走出本土市场、参与全球竞争、具备全球份额扩张潜力的产业。重点推荐八大主线：1）集成电路（半导体设备与材料、先进封装等）；2）电子元器件（AI液冷散热、高速连接器、中高速光芯片、AI服务器PCB/电源、被动元件等）;3）新能源汽车部件与汽车零部件（热管理/电控等）;4）新能源设备（光伏电池/组件设备、锂电/电网/储能设备等）;5）机械设备（工程机械/数控机床/激光加工设备等）；6）机器人（机器人整机、减速器/丝杠等核心零部件）；7）医药（创新药、CXO）;8）有色材料冶炼（金属冶炼加工/金属新材料）。
　　风险提示：海外贸易壁垒与地缘政治风险；行业出海内卷加剧风险。