本报告导读：
　　基于全国31个省市及四大增长极的科技领域直接融资的规模、强度、结构、活跃度及所处阶段，系统刻画当前国内科技投融资的结构现状与趋势。我们发现：科技资本的东部省市头部效应显著，中西部追赶提速，科技融资扎堆于核心赛道的技术制高点与应用变现端。
　　摘要：
　　31个省市科技直接融资普遍扩容，东部省市头部效应显著，但中西部追赶势头已经显现：2022-2025年全国31个省市科技直接融资规模的平均年复合增速达26.4%；2025年前五大省市（江苏、北京、浙江、广东、山东）合计约占52.6%，前十省占77.3%；东部虽仍占主导，但占比从2021年的70.2%降至2025年的63.1%；中、西部省市凭借公司债扩容加速追赶，2022-2025年融资规模复合增速分别高于东部2.75个百分点及达到东部4.29倍，公司债占比较2021年分别提高44.2与29.1个百分点。
　　科技融资强度的4大梯队格局明显：以科技融资规模占GDP比重衡量“科技融资强度”，2025年全国均值为1.48%，但标准差高达1.23%。其中，京渝领跑，北京（5.80%）蝉联第一，重庆（3.87%）从2021年的第15位跃升至2025年的第2位；沪苏浙高增，稳居第二梯队；东北偏弱，黑吉辽2025年均值仅0.38%；中西部追赶，西藏、吉林、内蒙古2026年上半年位次大幅跃升，但多为项目驱动型放量，可持续性待观察。
　　4大增长极股权融资模式因地制宜：四大增长极融资活跃度呈梯度分布，长三角>粤港澳大湾区（广东）>京津冀>川渝。其中，长三角竞合并存、分布均衡，呈现“雨林生态”模式；京津冀头部虹吸，呈现“创新策源”模式；广东依托庞大终端市场助力应用变现，以“场景驱动”模式为主；川渝加速追赶、各有侧重，以“精准聚焦”模式为主。
　　5大重点省市融资行为各具特色：北京融资强度全国居首，资本配置由“上游技术定义权+下游场景垄断力”驱动；上海稳居长三角资本配置中枢，股权融资（含股权投资基金、IPO及增发）约占七成，三大先导产业全链活跃度高；广东存量及增量A股科技公司全国第一，股债结构最均衡，但2025年融资强度仅列第13位，数量优势尚未充分转化为融资动能；江苏增量融资规模全国居首，浙江稳居前三，均为四大增长极中少数由公司债而非股权驱动融资的省份。
　　核心赛道融资拥挤，其他赛道企业基数大但融资频次低：全国主要省市股权投资高度集中于技术制高点与应用变现端，以存量融资事件数与存量科技企业数的比值衡量“科技融资活跃度”，人工智能上游（京沪均超200%）、集成电路中游（北京、长三角、川渝超100%）、智能制造下游、生物医药中游等领域扎堆明显。相比之下，精细化工全链、新材料全链、新型储能上游、智能制造上中游、智能网联新能源汽车中下游、氢能下游等偏冷，普遍不足15%。但广东新型储能上游（20%）、浙江新材料上游（17%）与智能制造上中游（均超21%）、北京智能网联新能源汽车中游（52%）形成局部亮点。
　　当前决定区域科技融资热度的核心因素主要有4点：创新资源禀赋、金融基础设施、产业结构及地方支持政策，当前资本的区域协同效应尚未充分显现。
　　风险提示：报告所基于的测算假设、方法及采用的统计口径存在一定局限性，历史数据仅供参考，实际规模受宏观环境变化、资本市场不确定性、政策调整等多重因素影响，测算结果存在偏差风险