2026年8月海外宏观月报
　　贝森特扩大长端美债回购，但效果平平，财政“干预主义”推动美元公信力走弱，沃什8月Jackson Hole会议表态偏鹰，部分修复美元公信力。美伊局势脆弱性显现，伊朗与阿曼海峡重启谈判仍有波折，美伊军事行动仍在持续。经济上，8月欧日PMI整体回升，美国服务业景气度走强，但制造业景气度回落；美欧日7月核心通胀边际升温。市场表现上，主要国家股市上涨，全球发达国家长债收益率多震荡上行，波动加剧，美元小幅走弱，黄金上涨，油价高位震荡。
　　增长：美日欧8月综合PMI上行，欧日整体改善，美国制造业景气度回落，但服务业走强。美国8月Markit综合PMI上行1.5pp至56.0，高于预期（彭博一致预期，下同）的54.0，其中制造业PMI下行0.7pp至53.2，服务业PMI上行2.2pp至56.8。欧元区8月PMI 52.1，高于预期的51.7，其中制造业PMI上行0.9pp至52.8，服务业PMI上行0.1pp至51.7；欧元区8月经济景气指数由97.1升至98.4，工业景气指数由-6.1升至-5.3，服务业景气指数由5.1升至5.8。日本8月Markit综合PMI 53.4，其中制造业PMI上行0.4pp至55.1，服务业PMI上行1.1pp至52.3。
　　通胀：美欧日7月核心通胀温和升温。美国7月CPI环比回升0.5pp至0.07%，核心CPI环比回升0.23pp至0.22%，均符合预期；PCE环比上涨0.3pp至0.2%，高于预期的0.1%；核心PCE环比小幅上涨0.1pp至0.2%，符合预期。欧元区7月HICP初值同比上行0.1pp至3.0%，核心HICP同比上行0.1pp至2.7%。日本7月CPI同比上行0.3pp至1.9%，核心CPI（ex新鲜食品与能源）同比上行0.2pp至1.8%。
　　市场：主要发达国家长债收益率震荡上行，美债曲线走平，美元小幅回落，美股走强，黄金上涨，油价高位震荡。全月来看，联储年内加息预期先降后升，最终基本持平于37bp。美债收益率曲线走平，2y上行7bp至4.35%，10y上行2bp至4.73%。德、法、日10y国债收益率分别上行7bp、11bp、12bp。美元指数贬值0.1%至99.7，欧元升值0.5%至1.16，日元贬值1.6%至160.1。标普、纳指、道指8月分别上涨3.0%、4.1%、2.0%。布伦特原油期货下跌0.9%至89.3美元/桶，COMEX期金上涨10.3%至4529.9美元/盎司，LME现铜上涨1.7%至13643.5美元/吨。
　　政策：美国宣布对伊朗制裁，伊朗与阿曼海峡通行谈判持续，美伊军事冲突仍在持续；美财长贝森特加码长债回购；沃什在Jackson Hole年会发言偏鹰；美加关税谈判破裂。地缘政治方面，8月24日，美国公布对伊朗“经济孤立”的新一轮制裁措施；伊朗与阿曼商讨恢复霍尔木兹海峡航运的临时框架；但美伊双方军事行动仍在持续，8月30-31日美军空袭伊朗拉腊克岛两处革命卫队设施，伊朗随即向约旦发射导弹报复。财政方面，19日美国财政部将10–20、20-30年期国债每季度单次回购规模从20亿美元上调到40亿美元，且贝森特在后续表示回购规模仍有进一步提高空间；美国财政部官员也透露或会动用TGA余额以支持扩大回购。联储方面，美联储内部分歧仍然存在但整体偏鹰。2026年票委中，Hammack、Kashkari强化鹰派观点，Cook、Waller、Paulson则中性鹰派，Williams维持鸽派；非票委中，Schmid、Goolsbee、Musalem等地方联储主席表态也较为鹰派。此外，沃什在Jackson Hole发言中对经济现状的判断偏鹰派，并重申对2%通胀目标的承诺，强调关注通胀回落速度。贸易方面，美加谈判最终破裂，美国已对约200亿美元加拿大商品实施50%关税，加拿大宣布实施等额反制。
　　风险提示：美伊局势不确定性，金融条件超预期收紧。