海外一周概览
　　美联储主席沃什在Jackson Hole会议上讲话偏鹰，重申对通胀目标承诺；虽然美宣布对伊制裁，但伊朗与阿曼就海峡恢复航运的对话持续；美加贸易冲突有所升级。此外，7月美国PCE通胀符合预期，非农QCEW年度修正初值不及预期，但终值或有上调。全周来看，沃什释放鹰派信号联储年内加息预期升温，联储公信力指标整体修复，美债收益率曲线走平，美元走强，贵金属承压；美股整体上涨，油价回落。本周关注美国8月ISM制造业、服务业PMI（9月1日、3日）、美国8月非农报告（9月4日）。
　　高频数据
　　美国增长与消费维持韧性，就业数据有所改善，住房市场仍然偏弱。增长方面，亚特兰大联储GDPNow预计三季度GDP增速为4.6%。消费方面，三季度实际个人消费季比折年增速Nowcast上升至3.1%，最近一周Redbook名义零售同比为8.0%。就业方面，上周美国首申人数下降0.4万至20.3万，好于预期的20.8万（彭博一致预期，下同）。地产方面，截至8月27日，30年期固定房贷利率小幅上升1bp至6.66%，房贷申请量回落。
　　上周主要宏观数据
　　美国7月核心PCE通胀符合预期，非农QCEW初修不及预期；欧元区8月经济景气回升；日本7月失业率下降。美国7月核心PCE环比0.2%，符合预期的0.2%，高于前值的0.1%；7月PCE环比0.2%，高于预期和前值的0.1%、-0.1%；美国7月居民实际支出环比由前月的0.4%回落至0%，符合预期，7月居民收入环比0.4%，高于预期和前值的0.2%。美国2026年非农就业QCEW初修为-7.9万，低于市场预期的上修5万，意味着2025年4月至2026年3月月均新增非农减少约0.7万，但明年2月的终修才会真正调整数据，且一般会较初修上调。欧元区8月经济景气指数由97.1升至98.4，工业景气指数由-6.1升至-5.3，服务业景气指数由5.1升至5.8。日本7月失业率由2.5%降至2.4%。
　　政策动态
　　沃什杰克逊霍尔年会讲话偏鹰，联储内部分歧仍存；美宣布对伊制裁、伊朗与阿曼就海峡恢复航运的对话持续；美加贸易冲突升级。联储方面，联储主席沃什的杰克逊霍尔年会讲话对经济基本面判断偏鹰，重申对2%通胀目标的承诺，强调关注通胀向目标回落的速度；波士顿联储主席认为当前利率仍具有限制性，堪萨斯、克利夫兰联储主席呼吁尽快采取行动遏制通胀。地缘政治方面，美财长贝森特公布对伊经济制裁；伊朗与阿曼商讨恢复霍尔木兹海峡航运的临时框架。关税方面，特朗普威胁自明年起将加拿大汽车及零部件关税翻倍至50%，加拿大宣布将美国钢铝产品关税提高一倍至50%。
　　金融市场
　　联储加息预期明显升温，美债收益率曲线走平，美元走强，美股三大指数上涨，油价下跌，贵金属下跌。全周看，联储2026年加息预期上升12bp至38bp。债市方面，2y美债收益率上行10bp至4.34%，10y美债收益率下行1bp至4.73%。汇率方面，美元指数上行0.8%至99.7，日元贬值0.7%至160.1，欧元贬值0.8%至1.62。股市方面，标普、纳指、道指分别上涨0.5%、0.8%、0.5%。大宗商品方面，布伦特原油期货下跌5.4%至89.3美元/桶，COMEX期金下跌3.2%至4529.9美元/盎司，伦敦现银下跌3.8%至66.4美元/盎司，LME现铜上涨1.2%至14445.6美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，货币政策超预期紧缩。