8月制造业PMI较7月的49.2%回升至49.8%（彭博一致预期49.6%），低于往年季节性水平（2016-2025年，除2020年）的50.1%；非制造业商务活动指数持平于7月的49%（彭博一致预期49.5%）。
　　偏低基数叠加极端天气因素扰动边际减退，8月制造业PMI低位修复，但低于往年季节性水平；分项中供需两端均有所修复，其中需求指标回补幅度更大，结构上“新强旧弱”的分化格局延续。具体看，1）8月制造业PMI低位修复，但低于2016年以来（除2020年）的季节性水平50.1%，仍然受台风和洪涝等极端天气因素的扰动。2）供需两端分项指标均有所回升，低基数下需求分项回补幅度更为明显：新订单/新出口订单PMI分项分别较7月回升2.1/0.5个百分点至50.6%/50.1%，生产分项亦较7月回升0.5个百分点至50.4%。由此，生产量与新订单分项衡量的供需缺口较7月的1.4个百分点回落至-0.2个百分点，需求扩张速度自今年3月后再度超过生产。3）原材料价格指标整体回升，中下游企业利润持续承压。8月购进材料/出厂价格分项分别较7月的53.2%/47.8%回升3.4/2.6个百分点至56.6%/50.4%，两者价差由7月的5.4个百分点走阔至6.2个百分点。4）建筑业商务活动回撤对非制造业PMI形成拖累，建筑业商务活动指数较7月回落0.1个百分点至46.9%，服务业商务活动指数则持平于7月的49.3%。由此，非制造业商务活动指数持平于7月的49%。
　　往前看，近期生产、消费以及地产周期等内需相关指标仍偏弱，中东局势扰动下外需不确定性犹存，后续重点关注国内财政政策在下半年能否发力托举内需及制造业景气度持续回升。一方面，近期美伊形势扰动加剧，霍尔木兹海峡二次封锁产生的能源价格波动及供给冲击均可能对外需及中国出口产生扰动。叠加基数上行，财政发力对冲出口拉动边际放缓的必要性凸显（参见《财政偏紧幅度边际改善》，2026/8/21）。另一方面，8月21日财政部发布会释放稳内需政策信号，叠加近期人民日报连续发布四篇文章阐述“中国经济怎么看、怎么干”，在强调对上半年经济增速较为满意，以及结构转型成效的同时，提及“今年上半年全国国库日均库款规模相对较大，财政可用资金较多”，要加快财政资金支出进度，尽快形成实物工作量，撬动更多民间投资。后续观察财政支出力度能否提升，包括新型政策性金融工具能否加快投放及落地以支持“六张网”建设快速推进、推动实物工作量尽快形成（参见《2026年7月政治局会议：政策维持定力》，2026/7/30）。
　　PMI各分项具体分析如下：
　　1.制造业PMI供需两端有所修复
　　8月制造业PMI需求分项指标回升幅度较生产端更为明显，生产量与新订单分项衡量的供需缺口较7月的1.4个百分点回落至-0.2个百分点。新订单和新出口订单指数回补至荣枯线以上，行业间“新旧”动能分化趋势延续——AI及高端制造行业仍对制造业景气度形成支撑，而化学制品、原材料等行业产需总体偏弱。具体看，
　　偏低基数下内需订单有所回补。新订单指数较7月的48.5%回升至50.6%，而在手订单回升0.9个百分点至46.7%，部分反映生产淡季和极端天气扰动下企业新接订单有所回补。“新旧”动能相关行业景气度分化趋势仍在延续，高技术/装备制造业PMI分别录得52.9%/51.4%，明显高于制造业总体景气度，消费品/高耗能行业PMI则分别较7月回升1.2/0.9个百分点至49%/47.9%。
　　制造业PMI出口分项有所回升。8月新出口订单指数较7月的49.6%回升至50.1%，高于季节性水平（2016-2025，除2020年）的48.2%。
　　此外，8月采购量指数较7月的49.4%回升至50.5%，而原材料库存指数较7月的48.3%回落至48.1%，产成品库存亦由48.6%回落至48.4%，或反映需求脉冲式回升背景下、部分制造业行业被动去库。
　　8月制造业PMI生产指数较7月上行0.5个百分点至50.4%，采购量分项指数较7月上行1.1个百分点至50.5%；生产经营活动预期分项指数小幅下行0.3个百分点至53.8%。不同规模制造业企业景气度表现分化，大/小型企业PMI分别较7月回升1.1/0.5个百分点至50.6%/47.9%，而中型企业PMI较7月回落0.3个百分点至49.4%。就业方面，8月制造业从业人员指数较7月下行0.3个百分点至48.7%，企业用工景气度边际回落。
　　2.非制造业商务活动指数维持低位
　　非制造业商务活动指数持平于7月的49%，其中建筑业商务活动指数较上月下降0.1个百分点至46.9%、服务业商务活动指数持平于上月的49.3%。一方面，邮政电信、互联网软件及信息技术等行业商务活动指数高于55%，而批发、零售、资本市场等行业商务活动指数低于荣枯线。另一方面，受近期部分地区高温暴雨和洪涝灾害等天气因素扰动，建筑业商务活动指数环比继续下降；高频数据显示地产链相关开工高频指标同比亦有所回落，如截至8月28日，8月建筑钢材成交量同比回落8.6%、水泥开工率同比亦回落4.2个百分点。
　　3.价格分项再度回升，中下游企业利润持续承压
　　8月PMI原材料和出厂价格指数再度回升，油价扰动再现、上游原材料涨价对中下游企业利润持续形成挤压。具体而言，8月原材料购进价格指数较7月