业绩简评
　　2026年8月31日，九方智投控股发布中期业绩。26H1九方智投实现营业收入12.9亿元，同比减少38.6%；实现归母净利润0.32亿元，同比减少96.3%。
　　经营分析
　　订单及用户情况：26H1九方智投总订单金额同比下降1.5%至16.8亿元；付费用户数达46.2万名，但受阶段性业务调整营销，结构有所变化，主要来自于存量客户的挖掘；VIP产品退款率约19.8%，同比下降4.8pct。业绩增长主要得益于①多维渠道优势：26H1末，公司在不同平台上运营1,180个账号，吸引超过7,300万粉丝。公司APP月活数同比增长约15%，30日留存率超60%；②产品矩阵强化：大额及小额产品相关的互联网及软件销售服务收入占比自25H1的96.2%下降至87.5%，体现出收入来源更加多元化。股票机净销量达3.8万台，AI终端产品收入占比提升至9.8%；③专业的内容制作团队与研究团队：截至26H1末，公司拥有625名具备投顾资格、2745名具备证券从业资格的员工。
　　主要费用变化：26H1，公司销售费用同比下降12%，主要是因为放缓互联网流量采购支出节奏；研发费用同比增长14%，主要是因为持续加大研发投入；管理费用同比增加25%，主要是因为新业务领域增加人员布局。
　　AI布局：26H1研发投入1.7亿元，研发人员达657人。AI产品九方AI灵犀服务用户同比增长51%，公司还推出AI原生APP九方AI灵犀Claw，进一步完善AI产品矩阵。
　　盈利预测、估值和评级
　　公司已恢复新增获客，上半年重点营销老客户带来的合同负债增长为下半年、27年业绩改善奠定基础。产品矩阵不断丰富、业务及境外牌照拓展均有望带来长期增长。我们预测2026-2028年公司归母净利润为4.9/8.1/13.5亿元，同比增速为-47%/65%/67%（26年利润降幅较大主要是受到暂停新增获客影响），现价对应PE为23/14/8倍。
　　风险提示
　　监管合规风险；权益市场活跃度大幅下行；行业竞争加剧。