公司概览：港股“证券投教第一股”，2018年转型至今迅速崛起的在线投资解决方案领军者。九方智投控股前身成立于1996年，并于1998年获得首批证券投资顾问资质，持有稀缺的合规牌照。2017年，公司核心团队通过一系列战略重组与业务收购，成功将该稀缺持牌主体纳入集团版图，全面开启持牌证券投顾业务的在线展业。2023年公司成功在港交所主板上市，2024年由“九方财富”正式更名为“九方智投控股”，彰显了全面数智化转型的战略决心。公司股权结构稳定，创始人作为核心控股股东，不仅保障了战略执行的连续性，其管理团队深耕金融及证券投顾行业多年，也为公司穿越牛熊周期提供了坚实的管理护城河。
　　经营分析：深耕“公私域”流量闭环，构建“全谱系”数智化阶梯矩阵
　　1）流量端：抢占短视频红利，构建“三位一体”流量护城河。公司已构建起“公域引流-私域沉淀-分层变现”的完整商业闭环，通过金融内容MCN矩阵在抖音、视频号等平台精准获客，截至2025年末全平台MCN账户增至1153个（同比+119.2%），追随者规模达6662万人（同比+33.1%）。公司依托“九章”大模型等AI技术及直播矩阵提升转化效率，有效实现用户价值的深度挖掘，2025年流量采购开支ROI在公域竞争加剧背景下仍达3.88x，验证了其“精准获客+高效转化”模型在规模化扩张中的抗周期韧性与极具竞争力的商业壁垒。
　　2）产品端：聚焦全谱系需求，构建“大额+中额+小额”的阶梯式数智矩阵。
　　①成熟业务：大额VIP产品稳固“利润压舱石”。2024年，公司将原有针对大众富裕投资者的大额VIP产品全线整合升级为“股道领航”与“超级投资家”两大系列，定价分别为29,800元/6个月及69,800元/3个月。该业务作为公司的基本盘，凭借深度的投顾服务与高客户粘性，在2025年驱动期末合同负债创下15.3亿元的历史新高。
　　②成长期业务：中小额产品与智能硬件填补市场空白。公司正通过新增业务线加速重塑收入结构，目标未来三年成长期业务与海外业务收入占比合计突破50%。2024年，公司推出定价几十元至千元不等的“九爻股”小额入门级产品为流量漏斗，通过低门槛、工具化属性高效承接来自MCN矩阵的公域流量；同年，公司推出行业首款以股票投资为核心的全功能性AI股票学习机产品“易知股道—九方智投股票学习机”（现已更名“AI股票机”），国补后售价约3,000-5,000元/台。2025年，公司重点推出“决策大师”系列产品，定价12,988元/年，填补了公司自身过往在万元级别中端价格带的产品缺失，成功搭建起从小额、中端到VIP大额产品的全梯度客群转化路径；同年，公司推出“星级服务”，通过与券商深度合作，共同打造从投研资讯到交易执行的生态闭环，以提升客户的交易体验与留存率。
　　核心逻辑：内生动能与外部环境共振，开启“顺周期+国际化”双轮驱动。
　　1）顺周期贝塔爆发，业绩反转确定性强。受益于2024年9月以来资本市场政策组合拳落地的影响，市场交投活跃度显著回暖。2026Q1 A股日均成交额冲高至2.58万亿元，且新增开户数同比大增61%，交投活跃度的趋势性回升与投资者基数扩张构成了核心业务增长的强顺周期贝塔。公司作为大财富管理赛道中高弹性的“情绪放大器”，业务增长展现出强劲的爆发力。
　　2）外延并购补齐海外业务版图，前瞻布局数字化资产赛道，打开境外业务增长极曲线。公司通过收购方德证券及方德资本成功构建国际化业务平台。2026年5月，旗下方德主体正式完成牌照升级，在传统持牌基础上同步新增虚拟资产业务资格，成为市场极少数具备虚拟资产“交易执行+投资顾问+资产管理”全链条资质的金融科技券商，实现了传统港美股与虚拟资产的统一账户管理。同时，公司通过战略投资HashKey及EX.IO，进一步深化数字资产生态链布局。通过“传统金融+数字科技”的海外全牌照生态部署，公司打破了境内单一业务边界，正式开启第二增长极，加速向国际化综合金融科技集团战略跃迁。
　　投资建议：九方智投控股是港股市场中稀缺的兼具高贝塔弹性与阿尔法壁垒的优质标的。公司作为国内领先的在线金融信息软件与智能投顾服务提供商，顺周期业绩弹性显著，流量与人才壁垒稳固；同时正通过外延并购和战略融资，积极布局海外及数字资产创新业务，有望开启新的双增长极，重塑成长估值。同时，合规作为投顾业务的生命线，是公司长期稳健发展的核心竞争力所在；公司正通过AI大模型等前沿工具深度赋能合规管理体系，将监管要求转化为标准化的数智化治理能力，通过工具属性的持续进化提升经营质效。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.68/11.66/13.86亿元，对应EPS分别为2.1/2.5/2.9元，当前股价对应PE分别为12.3/10.2/8.7倍。考虑到公司于顺周期下现有业务的成长性及新业务的期权价值，当前估值具备显著安全边际。我们给予公司2026年业绩17倍PE，对应目标价40.43港元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：资本市场景气度波动风险、市场竞争加剧风险、行业监管政策不确定性风险、业务转型与创新不及