动态更新
　　1、业绩概况：7月29日公司披露中期业绩预告，预计26H1订单金额16.8亿元，去年同期为17.1亿元，小幅下降2%。26H1收入约13.0亿元，同比下降38%，收入口径和订单金额口径相差较大的原因主要是阶段性的客户结构调整,受到暂停新增客户三个月的影响，公司重点巩固老客户，老客户现有课程未消耗完毕就提前复购新的课程的情况下，将在新服务开启后陆续确认为收入。26H1末合同负债18.9亿元，较同期末增长134%，为下半年、2027年业绩改善奠定基础。26H1归母净利润约2500-3500万元，去年同期为8.7亿元，主要是收入下降但境内外新增业务、产品导致成本端与去年同期接近持平；经调整利润约1.07亿元至1.17亿元，去年同期约9.13亿元。
　　2、经营更新：九方智投AI股票机系列累计销量突破20万台，7月末推出AI股票机全新迭代产品“智航版”，全面升级六大AI核心功能，覆盖诊股、选股、盯盘、学习、问答、交互的全场景。8月公司发布一体化智能投资决策产品决策大师至尊版，满足个人投资者高端量化工具的市场需求。境外方面，方德证券针对中国香港个人投资者推出“方德AI股票机”，方德证券及方德资本拥有1、2、4、5、9号牌照并获监管批准将1、4、9号牌照升级，进一步扩展业务范围。
　　3、回购进展：26年1月公司发布公告称董事会批准启动不超过1亿美元的股份回购计划。根据ifind统计，年初至7月末，公司累计回购数为495万股，回购金额1.49亿港元，占总股本比例约1.06%。
　　盈利预测、估值和评级
　　公司已恢复新增获客，上半年重点营销老客户带来的合同负债增长为下半年、27年业绩改善奠定基础。产品矩阵不断丰富、业务及境外牌照拓展均有望带来长期增长。我们预测2026-2028年公司归母净利润为4.9/8.1/13.5亿元，同比增速为-47%/65%/67%（26年利润降幅较大主要是受到暂停新增获客影响），现价对应PE为24/14/9倍。
　　风险提示
　　监管合规风险；权益市场活跃度大幅下行；行业竞争加剧。