本周观点：
　　现房销售制度逐步推进，房地产周转模式或由“销售驱动”向“建设效率驱动”转变。8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，提出有力有序推行商品住房现房销售，新出让土地商品住房项目及已出让土地但未取得建设工程规划许可证的项目优先选择现房销售；继续实行预售的项目，单体建筑原则上需完成主体结构封顶，同时，政策同步推进主办银行制，一个项目确定一家主办银行，主办银行单独或牵头组建银团提供开发贷款等融资服务，并要求开发贷款发放与项目建设周期相匹配。过去预售模式下，房企能够在项目尚未竣工时通过定金及预收款、按揭贷款等提前回笼资金，形成“拿地—开工—预售—回款—再投资”的资金循环，销售节点实际承担了重要的资金周转功能。随着现房销售推进及预售门槛提高，销售回款节点整体向竣工端后移，项目建设阶段资金占用时间相应拉长，过去部分由购房者预付款覆盖的建设资金需求更多需要由房企自有资金和开发融资承担。在当前房企资金仍相对承压的背景下，周转效率的实现方式或由依靠提前销售回款，逐步转向通过缩短开发建设周期降低资金占用，施工组织效率、建设周期及交付确定性的重要性进一步提升。
　　建设效率重要性提升，有望打开装配式建筑新的需求逻辑。现房销售模式下，土地及工程投入越早发生、竣工形成可售货值越晚，项目资金占用及相应融资成本越高，因此房企对于“更快建成、更快形成现房货值”的诉求有望增强。装配式建筑通过标准化设计、构件工厂化生产和现场装配施工，提高设计、生产及施工环节协同效率，其价值不仅体现为节约现场人工、绿色施工和质量稳定，更在于具备缩短现场施工周期、提升工程进度可控性和降低交付风险的潜力。我们认为，随着商品住房销售制度逐步由较早预售向封顶预售、现房销售演进，装配式建筑的经济性评价有望由单纯比较单位建造成本，进一步转向综合考量“建造成本+资金占用成本+交付风险”。产品标准化程度较高、开发规模较大的住宅项目中，装配式PC、钢结构及模块化建筑等工业化建造方式的相对价值有望进一步凸显。我们推荐鸿路钢构、江河集团，建议关注亚厦股份、中铁装配、精工钢构、中国建筑国际等。
　　市场回顾：
　　1）行业：本周上证指数上涨1.20%、深证成指下滑1.00%、创业板指下滑3.42%；同期申万建筑装饰指数上涨1.80%；子板块中除工程咨询服务外，其他板块悉数上涨，其中国际工程、园林工程与钢结构涨幅居前，分别为+4.94%、+4.50%、+3.70%。
　　2）个股：本周申万建筑共有118只股票上涨，涨幅前五的分别为：华阳国际(+30.49%)、镇海股份(+19.63%)、ST美芝(+14.26%)、园林股份(+13.79%)、北方国际(+12.79%)。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。