投资要点：
　　 2026年7月31日，字节跳动Seed团队正式发布新一代视频生成模型Seedance2.5。我们认为，Seedance 2.5相较2.0版本进一步提升了生成内容的可控性与专业流程适配能力：白模预演、3D插件、局部编辑及多模态参考等升级，使AI视频更接近专业内容生产的交付要求，为其进入影视、动漫、游戏等制作流程提供基础。
　　我们认为，文娱产业可依据价值创造的因果方向划分为“需求驱动型”（需求→内容）与“内容驱动型”（内容→需求）两类。短剧等需求驱动型内容的用户需求相对前置，AI降本可较快转化为新增供给；影视、动漫、游戏等内容驱动型产业的需求更多由优质作品/IP创造，对内容质量、可控性及流程衔接能力要求更高。
　　生成式AI现阶段的影响已率先在“需求驱动型”产业得到验证。2025年，根据艾媒咨询，中国AI漫剧的市场规模达到189.8亿元，同比增长276%；DataEye监测数据显示，全年总共上线漫剧46,931部、播放量突破700亿。AI已进入短剧剧本、美术、动画、配音及剪辑等多个制作环节。
　　我们认为，两类产业渗透节奏的差异主要来自需求形成方式与内容质量门槛。需求驱动型场景已有较为明确的用户需求，AI带来的单位制作成本下降和产能提升可较快转化为新增供给；内容驱动型产业依赖优质作品扩大用户需求，因此仍需跨越生成质量、角色一致性、可控编辑及专业工作流等门槛。
　　 AI视频在内容领域的渗透有望沿“降本增效—扩充供给—内容驱动需求”三个阶段逐步推进。我们认为，当前AI视频主要推动第一阶段持续深化，以Seedance 2.5为标志开始向第二阶段的供给扩张延伸；第三阶段仍需生成质量、可控性、长时序生成及专业工作流适配能力进一步成熟。
　　我们认为，后续AI视频产业进展需要重点观察专业内容渗透和商业化兑现。技术侧关注生成质量、长时序一致性、可控编辑及3D工作流；应用侧关注影视、动漫、游戏的渗透及降本效果；商业化侧关注模型调用量、B端使用频次及用户付费意愿。
　　投资分析意见。我们建议关注拥有优质IP及内容储备的【中文在线】、【阅文集团】、【光线传媒】、【掌阅科技】、【上海电影】、【中国电影】、【芒果超媒】、【奥飞娱乐】；同时关注AI在制作环节持续渗透带来的降本提效机会，包括影视领域的【博纳影业】、【华策影视】，漫剧领域的【华是科技】、【欢瑞世纪】、【永吉股份】、【德力股份】、【荣信文化】，游戏领域的【完美世界】、【恺英网络】、【巨人网络】、【世纪华通】；以及模型及生态方向【寒武纪】、【风语筑】、【天数智芯】、【东阳光】、【神州数码】、【赛意信息】、【MiniMax】、【快手】、【昆仑万维】等公司。
　　风险提示。模型竞争加剧风险；专业内容渗透不及预期风险；内容监管及版权风险；下游商业化及付费意愿不及预期风险