2026年度上半年，公司实现营业收入45.01亿元，同比增长12.5%，若全按药品销售收入计算则营业收入为53.41亿元，同比增长14.4%；归母净利润为9.86亿元，同比增长4.8%；同时宣布派发中期股息每股0.1634元，分红率为40.1%。
　　产品结构进一步优化，创新药及独家药成为带动公司业绩增长重要动力。2026年上半年，公司创新及独家药品销售收入为16.99亿元，同比增长19.7%，收入占比为37.7%，同比去年提升2.2pct，维福瑞、美泰彤和维图可等创新药产品纳入医保后稳步放量，2026年H1百卢妥（白癜风）、金速希和亿福欣3款创新药成功上市贡献增量。上半年，三大国采品种逐步消化集采影响呈现企稳态势，实现收入10.98亿元，同比增长4.6%，收入占比降低至24.4%。
　　自主研发+合作引进，公司创新管线持续兑现。2026H1，公司研发费用为3.57亿元，同比增长76.1%，研发费用率提升到7.9%，增长2.8pct，研发投入进一步强化，多个项目陆续落地。2026H1，除了3款创新药成功上市外，公司管线中还有5款创新药6项适应症处于NDA阶段，将有望于1-2年内逐步获批上市；公司合计研发管线近40项，其中包括6款进入临床阶段的自研产品，预计未来三年，每年平均新增不少于3款可商业化创新或独家产品。
　　专科聚焦，德镁和眼科业务均实现快速增长。2026H1，德镁医药实现收入7.93亿元，同比增长59.1%，主要受益于核心产品百卢妥的上市销售，百卢妥是中国首个获批用于白癜风治疗的外用JAK抑制剂；上半年眼科业务收入4.73亿元，同比增长32.0%，施图伦在院外市场市占率排名前列，新引入的倍优适、诺适得产品贡献增量。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司商业化能力和国际化布局，未来几年将有多个创新或独家产品陆续上市，自研管线的推进进一步提升潜力。调整预计2026-2028年公司将实现净利润20.1/23.5/27.3亿元，同比增长34.8%/17.0%/16.2%，对应PE为14/12/10倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：政策风险、研发失败、推广不及预期、供应风险等。