一、核心观点
　　行情分析
　　2026年8月沪铜期货主力合约延续震荡上行走势，全月累计上涨约3.46%，价格中枢进一步抬升。月初从10.55万元/吨起步，月末收于10.91万元/吨，全月最高触及10.978万元/吨，最低10.514万元/吨，振幅约4.4%，走势整体偏强，反映全球供应偏紧叠加宏观预期改善对铜价的持续支撑。资金层面，月末持仓量回升至22.09万手，市场活跃度维持高位。
　　短期展望
　　9月沪铜预计维持高位震荡。基本面来看,全球铜矿供应偏紧格局未变，整体库存仍处于低位，对铜价形成核心支撑;宏观层面，美国通胀回落推动美联储9月加息概率下降，美元走弱也有利于铜价;但LME库存短期回升缓解挤仓压力，且当前高铜价对下游需求已有一定抑制，需警惕短期回调风险。
　　宏观预期
　　当前宏观环境整体有利于铜价:美国7月CPI同比3.4%，延续回落趋势，通胀缓和使得美联储加息预期进一步降温，美元指数走弱，大宗商品估值得到支撑;全球新能源与算力基建对铜的新兴需求持续增长，成为长期需求核心支撑;但地缘政治不确定性和贸易政策变化仍会对市场情绪带来扰动。
　　风险关注
　　供应端不确定性风险:智利连续冬季风暴影响铜矿复产进度，秘鲁铜产量同比下滑，叠加刚果(金)矿业政策调整，全球供应扰动仍存;
　　美国关税政策风险:美国铜关税政策悬而未决，贸易商提前囤铜导致全球库存结构性分化，政策落地后或引发市场波动;
　　需求不及预期风险:高铜价抑制下游刚需采购，传统领域需求偏弱，若新兴领域需求增长不及预期，铜价支撑将明显减弱;
　　宏观政策超预期风险:若美国就业数据表现超预期,，美联储仍存在加息可能，或引发全球流动性收紧，对铜价形成压制。