核心观点
　　【行情分析】8月28日玉米期货市场呈现震荡整理态势，主力合约收盘价2279元/吨，较前日小幅下跌0.22%，成交量51.79万手，成交金额118.14亿元，持仓量119.71万手较昨日小幅增加。回顾本周（8月24-28日），玉米主力合约整体在窄幅区间内震荡运行：周一(24日）收涨0.84%至2280元/吨，周二（25日）微跌0.04%至2276元/吨，周三(26日)回升0.31%至2281元/吨，周四(27日）续涨0.35%至2287元/吨，周五(28日）回落0.22%至2279元/吨。全周价格波动幅度有限，成交量自周一高点76.15万手逐步回落至50万手左右，持仓量则稳步攀升至119.71万手，显示多空双方在当前位置分歧加大、资金持续沉淀。
　　【次周展望】预计玉米市场将继续维持震荡格局。技术面显示价格在区间内波动，短期缺乏明确的方向性突破动力。当前玉米正处于新陈交替的衔接窗口期，旧作陈粮库存偏高、贸易商出货压力犹存，而新季玉米丰产预期较强，叠加小麦、进口谷物等替代品供应充裕，供强需弱格局短期难以扭转；但新作种植成本抬升及8-9月极端天气风险为盘面提供底部支撑，价格上行乏力、下行空间亦有限。
　　【宏观预期】玉米市场正经历从"供需偏紧"到"供需转松"的格局转换。农业农村部8月报告显示，26/27年度国内玉米播种面积4513.3万公顷（同比+0.38%）、单产6780千克/公顷（同比+1.19%），产量同比增1.58%至3.06亿吨，延续增产趋势；而消费量同比小幅下降0.37%至3.1165亿吨，期末库存由-557万吨转为+34万吨，供需由紧张转为平衡。政策层面，河南启动小麦托市收购、江西湖南启动稻谷最低收购价预案，短期提振市场情绪，但托市总量有限，对玉米的实际支撑作用有待观察。海外市场方面，USDA8月报告下调美玉米单产预估、全球玉米库销比降至近五年最低，美玉米领涨带动外盘偏强，但国内受替代品充裕压制，呈现”外强内弱"格局。同时，厄尔尼诺天气炒作逐步升温，8-9月主产区极端天气风险为盘面注入天气升水，成为阶段性反弹的重要变量。
　　【风险关注】1)需求恢复不及预期，下游饲料端受生猪养殖亏损拖累、采购维持刚需，深加工行业亏损状态下仅维持刚需消耗，终端需求疲软；2)高库存压力难以快速缓解，贸易商陈粮库存高位、资金到期及霉变风险倒逼出货，若9月新季丰产兑现、贸易商集中抛售，价格存在进一步下行风险；3）替代品冲击持续，小麦、进口大麦高粱、陈化稻谷等替代品性价比优势明显，持续挤占玉米饲用需求；4)政策效果可能不及预期，小麦托市收购总量有限，对玉米价格的实际支撑作用有待验证具员